運營數據持續下滑 新增開店數放緩明顯
在經營模式上，亞朵酒店主要依賴加盟模式 。數據顯示，2019年、2020年及2021年一季度，在加盟治理業務分別實現收入8.40億元、9.26億元及2.54億元，占當期總收入的53.6％、59.1％和60.5％；同期，亞朵直營酒店租賃業務收入占當期總收入的39.2％、31.7％和29.7％ 。這也意味著，亞朵集團是一家酒店治理集團，而非真正意義上的酒店集團 。
根據介紹，在亞朵集團的加盟模式下，由加盟商負責酒店建設、裝修及維護，亞朵集團提供相應指導，并派駐代表治理經營，并向加盟商收取費用 。
采訪人員通過亞朵官方發布的2021亞朵集團加盟手冊發現，輕居酒店、亞朵酒店、亞朵S酒店在簽約時需一次性收取履約保證金10萬元、工程指導費8萬元/店以及技術系統安裝費1萬元/店，此后還需收取總經理費、治理費、流動圖書館籌建費、財務指導費等持續性費用 。
然而，在擴張幾乎依靠加盟模式的情況下，亞朵的開店步伐已明顯放緩 。2019年，亞朵新增加盟酒店178家 。2020年疫情期間新增酒店156家，至今年前五個月新增加盟數量已降至43家 。
招股書數據顯示，亞朵集團2020年營收15．67億元，與2019年的營收規模基本持平，而凈利潤規模則同比約減少37.8%，盈利能力有所下降 。同時，亞朵酒店的綜合毛利率呈現下降態勢 。其中，2019年的綜合毛利率為24.78％，2020年的綜合毛利率減少至21.56％，2021年第一季度的毛利率進一步下降至20.78％ 。
市場普遍認為，亞朵的利潤主要來源于加盟費，直營收入只占30％左右，這種公司恐怕很難上市 。按此趨勢，走加盟模式的亞朵今年新增酒店數量可能會大幅滑坡 。伴隨著亞朵以加盟酒店實現業務拓張的速度放慢，其今后營收增長可能會同步失速 。
行業競爭激烈 IP模式創新存風險
IP化是亞朵酒店的一大特色，但是，近年來IP跨界在酒旅行業蔚然成風，亞朵酒店IP之路已開始變得艱難，無法作為其登陸資本市場最有力的保證 。
從近期的市場數據看，盡管仍有人將它歸入中端酒店“四小龍”之列，但亞朵酒店在新一輪擴張中掉隊明顯 。公開資料顯示，截至2020年底，錦江酒店旗下在營的中端酒店數量4422家，占總酒店數目的近一半，客房51.2萬間，占比增長至55.74％；同期，華住旗下定位中端的品牌——全季酒店也已有795家 。
與同樣重注中端市場的東呈酒店與尚美生活相比，亞朵也不出彩 。目前東呈國際集團集團旗下擁有超過3000家酒店（含籌建），客房數超過24萬；而尚美生活門店總數突破5500家，覆蓋全國333座城市 。
招股書顯示，2020年中，亞朵IP酒店的客單價為469.1元，較同區域可比酒店的平均每日房價（ADR）高15.4% 。這對18-25歲的年輕人來說，性價比并不高，跨界酒店反而淪為“打卡地”的尷尬 。
首旅如家酒店集團總經理孫堅認為，在新型消費者中，IP確實可以吸引或聚集一部分人 。但是，商業的本質不僅僅是只是創造概念，一定是有比較合理的商業邏輯，特殊是可持續發展的邏輯 。“假如要真正發展特色酒店，IP酒店就像車展上的概念車，玩玩而已 。”
柏文喜指出，IP戰略能否成為亞朵的殺手锏還有待時間的驗證 。目前海內酒店品牌競爭形成三足鼎立的局面，首旅如家集團、華住集團、錦江集團已經憑借眾多品牌迅速搶占市場 。在這種格局下，IP戰略在圈粉引流方面可能還有一定效果，但是在流量轉化為實實在在的交易方面可能還有較長的路要走，也存在較大的不確定性風險 。
【亞朵升級鉑金太難 亞朵酒店怎么樣】