一個(gè)公司可以融資多少輪？ _八字輪

并沒有哪條法律規(guī)定一個(gè)公司可以融資多少輪，所以理論上一個(gè)公司可以融資無限輪。但在實(shí)際操作中，不會(huì)也不可能有哪家公司可以無限輪次融資下去。

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1、融資輪次之說
我們聽的比較多的與融資輪次相關(guān)的一般有種子輪、天使輪、Pre-A輪、A輪、B輪、C輪......G輪、Pre-IPO輪等等。種子輪是最早的，投資金額也是最少的，越早期的投資風(fēng)險(xiǎn)越高，在國(guó)內(nèi)種子輪能拿到100萬人民幣就算不少了，10萬、20萬、50萬也都非常常見。項(xiàng)目八字還沒有撇呢，有人能給錢就不錯(cuò)了。種子輪之后是天使輪，一般多少在100-1000萬，本來天使輪之后應(yīng)該是A輪，3000萬-1億，不過后來很多融資雖然超過1000萬，但都不足3000萬，于是就有人給起了個(gè)新名——Pre-A輪。Pre-A輪之后就是A輪、B輪、C輪等等，直到IPO 。也沒有一個(gè)統(tǒng)一的要求說融資必須到哪輪才能IPO，只要公司能達(dá)到IPO的標(biāo)準(zhǔn)且能上市，哪怕你不融次也很OK，融資還要把股份分給別人。不過一般融過C輪以后，很多企業(yè)就要考慮IPO的問題了，因?yàn)榻?jīng)達(dá)C輪融資以后，企業(yè)基本上也已經(jīng)發(fā)展了幾年，前期投資人要退出，不上市的話早期投資人就缺少了一個(gè)主要退出通道。
2、融了N輪沒有IPO的也有
大家還記得凡客么？陣年在2007年創(chuàng)立的，自從2007年拿到雷軍700萬天使輪投資以后，前前后后一共拿了7、8輪融資，目前看來，距離IPO仍然是路漫漫其修遠(yuǎn)兮，不知該如何求索。
比凡客好一些的是滴滴，從天使輪投資到最近一輪融資也不下7、8輪了吧？目前也仍然沒有能夠IPO的樣子，好在滴滴現(xiàn)在離IPO的距離怎么說也要比凡客要近很多。不過這也不奇怪，畢竟滴滴已經(jīng)融了差不多百億美元。
facebook是經(jīng)過四輪融資以后成功IPO的，像螞蟻金服這種，起步就是A輪，并且經(jīng)過A/B兩輪融資以后就準(zhǔn)備IPO的企業(yè)倒也不多。雖說螞蟻金服目前只有兩輪融資就要IPO，但似乎并沒有多少人懷疑他IPO的真實(shí)性。
現(xiàn)在的投資環(huán)境越來越好，風(fēng)險(xiǎn)投資公司也越來越多，所以基本上大多數(shù)公司都是在經(jīng)歷過幾輪融資以后成功IPO，但20年前投資環(huán)境還不好的時(shí)候，很多創(chuàng)業(yè)者也沒有融資的概念，所以也就談不上融資一說，直接上市的也有。
融資是為了拿別人的錢做事情，但投資人也不是傻子，他們投錢是為了讓你幫他們掙更多的錢，所以企業(yè)是否能夠成功融資，取決于投資人對(duì)你項(xiàng)目是否有信心，只有投資人有信心，你才能不斷融資。但融資不是目的，成功IPO，讓投資人可以退出，讓自己實(shí)現(xiàn)階段性目標(biāo)才是目的。
融資中種子輪、天使輪、A輪、B輪和C輪有什么區(qū)別？揭秘企業(yè)，從100萬變?yōu)?00億，從天使輪融資到IPO股權(quán)稀釋過程的奧妙是什么？以三只松鼠企業(yè)全年?duì)I收70億，凈利潤(rùn)3億為例，三只松鼠到底做對(duì)了什么？

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□益輝（國(guó)家金融師）

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從天使輪、到A輪、到B輪、到C輪、甚至還有D輪和E輪，最后才上市，那么每一輪融資的時(shí)候基本都是通過增資擴(kuò)股來實(shí)現(xiàn)的（上市的時(shí)候叫做增發(fā)股份），每一輪的投資人都用錢來購(gòu)買增資擴(kuò)股過程中增發(fā)的注冊(cè)資本，那么原股東持有的注冊(cè)資本數(shù)量是不會(huì)變化的，但是注冊(cè)資本/股份越來越多，所以導(dǎo)致原來的股東持股比例是在下降的，這個(gè)下降也就是股權(quán)稀釋。根據(jù)舉一反三的道理，下面以三只松鼠股份有限公司為例，說明企業(yè)融資過程的復(fù)雜性和艱巨性，以飱讀者，然歟否歟，供正在準(zhǔn)備上市企業(yè)參考。

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很多企業(yè)對(duì)七輪融資了解之后，便產(chǎn)生了一些疑問，比如公司上市需要幾輪融資很好奇，那么，并沒有哪條法律規(guī)定一個(gè)上市公司可以融資多少輪，所以理論上一個(gè)公司可以融資無限輪。但在實(shí)際操作中，不會(huì)也不可能有哪家公司可以無限輪次融資下去。

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聽的比較多的與融資輪次相關(guān)的一般有種子輪、天使輪、Pre-A輪、A輪、B輪、C輪......G輪、Pre-IPO輪等等。種子輪是最早的，投資金額也是最少的，越早期的投資風(fēng)險(xiǎn)越高，在國(guó)內(nèi)種子輪能拿到100萬人民幣就算不少了，10萬、20萬、50萬也都非常常見。項(xiàng)目八字還沒有撇呢，有人能給錢就不錯(cuò)了。

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種子輪之后是天使輪，一般100-1000萬，本來天使輪之后應(yīng)該是A輪，3000萬-1億，不過后來很多融資雖然超過1000萬，但都不足3000萬，于是就有人給起了個(gè)新名Pre-A輪。Pre-A輪之后就是A輪、B輪、C輪等等，直到IPO 。也沒有一個(gè)統(tǒng)一的要求說融資必須到哪輪才能IPO，只要公司能達(dá)到IPO的標(biāo)準(zhǔn)且能上市，哪怕你不融次也很OK，融資還要把股份分給別人。不過一般融過C輪以后，很多企業(yè)就要考慮IPO的問題了，因?yàn)榻?jīng)達(dá)C輪融資以后，企業(yè)基本上也已經(jīng)發(fā)展了幾年，前期投資人要退出，不上市的話早期投資人就缺少了一個(gè)主要退出通道。

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融了N輪沒有IPO的企業(yè)也有。大家還記得凡客么?陣年在2007年創(chuàng)立的，自從2007年拿到雷軍700萬天使輪投資以后，前前后后一共拿了7、8輪融資，目前看來，距離IPO仍然是路漫漫其修遠(yuǎn)兮，不知該如何求索。

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　比如滴滴，從天使輪投資到最近一輪融資也不下7、8輪了吧?目前也仍然沒有能夠IPO的樣子，好在滴滴現(xiàn)在離IPO的距離怎么說也要比凡客要近很多。不過這也不奇怪，畢竟滴滴已經(jīng)融了差不多百億美元。

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facebook是經(jīng)過四輪融資以后成功IPO的，像螞蟻金服這種，起步就是A輪，并且經(jīng)過A/B兩輪融資以后就準(zhǔn)備IPO的企業(yè)倒也不多。雖說螞蟻金服目前只有兩輪融資就要IPO，但似乎并沒有多少人懷疑他IPO的真實(shí)性。

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現(xiàn)在的投資環(huán)境越來越好，風(fēng)險(xiǎn)投資公司也越來越多，所以基本上大多數(shù)公司都是在經(jīng)歷過幾輪融資以后成功IPO，但20年前投資環(huán)境還不好的時(shí)候，很多創(chuàng)業(yè)者也沒有融資的概念，所以也就談不上融資一說，直接上市的也有。
融資是為了拿別人的錢做事情，但投資人也不是傻子，他們投錢是為了讓你幫他們掙更多的錢，所以企業(yè)是否能夠成功融資，取決于投資人對(duì)你項(xiàng)目是否有信心，只有投資人有信心，你才能不斷融資。但融資不是目的，成功IPO，讓投資人可以退出，讓自己實(shí)現(xiàn)階段性目標(biāo)才是目的。
下面重點(diǎn)以三只松鼠為例，探討企業(yè)lPO之前每一輪融資過程的方法和步驟。
三只松鼠股份有限公司公司成立于2012年，公司總部在蕪湖，位于安徽省，是中國(guó)第一家定位于純互聯(lián)網(wǎng)食品品牌的企業(yè)，也是當(dāng)前中國(guó)銷售規(guī)模最大的食品電商企業(yè) 。“三只松鼠”品牌一經(jīng)推出，立即受到了風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的青睞，先后獲得IDG的150萬美金A輪天使投資和今日資本的600萬美元B輪投資。2015年，三只松鼠獲得峰瑞資本（FREES FUNDD）3億元投資。2017年4月21日，公司首次披露IPO招股說明書，擬登錄深交所創(chuàng)業(yè)板。2017年3月，三只松鼠曾向證監(jiān)會(huì)提交過IPO審核，不過，在2017年10月份，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示三只松鼠IPO審核狀態(tài)變更為“中止審查”，當(dāng)時(shí)的中止是三只松鼠主動(dòng)提出的，給出的原因是“簽字律師辭職” 。2017年12月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，決定取消第十七屆發(fā)審委第72次發(fā)審委會(huì)議對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。2018年6月25日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，三只松鼠正進(jìn)入IPO排隊(duì)階段，其審核狀態(tài)顯示為“預(yù)先披露更新” 。三只松鼠，做堅(jiān)果零食的，通過電商平臺(tái)進(jìn)行銷售，名氣很大，前段時(shí)間已經(jīng)在A股上市了，下面剖析三只松鼠的融資過程把股權(quán)稀釋的過程進(jìn)行講解。
1、三只松鼠的融資次數(shù)
三只松鼠注冊(cè)成立于2012年2月16日，歷史上前后進(jìn)行7次融資（包括IPO公開發(fā)行股份融資），A輪是在2012年，融資558萬美元，投資方是IDG資本；B輪是在2013年，融資金額617萬美元，投資方是今日資本和IDG資本；C輪是2014年，融資金額是1627萬美元，投資方是今日資本和IDG；2015年7月進(jìn)行過一次價(jià)值2000萬的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，這次其實(shí)是創(chuàng)始人把部分股份轉(zhuǎn)讓給峰瑞資本，這次其實(shí)不算是公司融資。2015年9月，三只松鼠獲得D輪1.66億人民幣的投資，投資方是峰瑞資本。2019年1月獲得中金公司的投資，2019年7月公司IPO，增發(fā)公眾股份，融資6.02億元人民幣。
2、三只松鼠的第一次融資（A輪）
2012年2月16日，三只松鼠注冊(cè)成立，注冊(cè)資本100萬元，由章燎源100%持股，4月公司獲得IDG資本旗下公司的投資150萬美元（該筆資金前后分兩次入股），估值558萬美元，公司的注冊(cè)資本從1000000元增加為1367054元，原股東章燎源持有1000000元注冊(cè)資本，持股比例為73.15%，IDG旗下公司持有367054元的注冊(cè)資本，持股比例為26.85% 。
3、三只松鼠第二次融資（B輪）
2013年5月，三只松鼠獲得B輪融資，今日資本領(lǐng)投，IDG資本跟投，前者投資的估值是3333萬美元，后者投資的估值是2867萬美元（原投資人有優(yōu)惠價(jià)格），兩個(gè)投資機(jī)構(gòu)分別投資500萬美元和117萬美元，獲得三只松鼠15%和4.08%的股份，而且公司注冊(cè)資本通過增資擴(kuò)股變成1,689,523元。同時(shí)，章燎源將持有三只松鼠25324 元和 8447 元的注冊(cè)資本分別以 415000 美元和 138000 美元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給今日資本和IDG資本，這種方法在A輪之后的融資中也常會(huì)使用，原來的創(chuàng)始股東會(huì)轉(zhuǎn)讓一部分老股給投資人，那么股權(quán)結(jié)構(gòu)變成如下情況：
4、三只松鼠第三次融資（C輪）
2014年3月份，三只松鼠進(jìn)行C輪融資，增資擴(kuò)股230343元，注冊(cè)資本增加到1919866萬元，高正資本以684萬美元認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本96839元，IDG資本以200萬美元認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本28314元，今日資本以743萬美元認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本105190元，增資完成后，通過資本公積轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本的方法，公司的注冊(cè)資本金增加到5000萬元。
5、三只松鼠第四次融資
在第四次融資之前，三只松鼠創(chuàng)始人章燎源先把自己持有的股份轉(zhuǎn)讓了一部分給燎原投資和峰瑞資本（實(shí)際入股的是自友投資公司，峰瑞資本這家公司是原來在IDG負(fù)責(zé)三只松鼠投資的李豐離開IDG后自己創(chuàng)業(yè)的公司），轉(zhuǎn)讓過程是這樣的：把注冊(cè)資本28.5萬元以2000萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了峰瑞資本（對(duì)應(yīng)35億元人民幣的估值），把注冊(cè)資本100萬元以342萬的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了燎原投資（這是員工持股平臺(tái)）。
6、三只松鼠第五輪融資（D輪融資）
2015年9月，三只松鼠進(jìn)行D輪融資，投資方是峰瑞資本，以1.66億人民幣認(rèn)購(gòu)新增的2593750元注冊(cè)資本（以峰瑞資本另一家投資公司自友松鼠持股，估值33.67億人民幣），D輪融資完成后，三只松鼠通過資本公積轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本的方式把公司注冊(cè)資本增加到3億元。
【一個(gè)公司可以融資多少輪？】?7、三只松鼠第六次融資（E輪融資）
2016年12月，三只松鼠進(jìn)行第六輪融資，投資方是松果投資，以3750萬元認(rèn)購(gòu)新增的600萬注冊(cè)資本，三只松鼠的注冊(cè)資本金增加到30600萬元（估值19億元），認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊蟛⑼ㄟ^把資本公積轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本，把注冊(cè)資本增加到36000萬元。
?8、三只松鼠第七次融資（IPO）
2019年7月，三只松鼠上市成功，發(fā)行4100萬股票，公司的注冊(cè)資本從36000萬元，變成40100萬元，原股東的持股份額同比例稀釋。
以上就是三只松鼠的七次融資過程，以及股份稀釋的過程，值得注意的是創(chuàng)始人章燎源初始注冊(cè)資本是100萬元，經(jīng)過一輪又一輪的融資，至今已經(jīng)變成16027.2萬元的股本（這里還不包括他中途轉(zhuǎn)讓出去的股份），目前按照股價(jià)市值100億元左右。
三只松鼠全年?duì)I收70億，凈利潤(rùn)3億，三只松鼠到底做對(duì)了什么？
作為堅(jiān)果品類、零食行業(yè)的扛把子，三只松鼠已經(jīng)走過了七年，并開始由淘寶店鋪?zhàn)呦蚱放艻P化與線下門店化。也許你會(huì)好奇，作為一個(gè)零食品牌，三只松鼠是怎么做到的？在這里，筆者將為你揭開答案。
2012年在安徽蕪湖創(chuàng)立的5人小公司，經(jīng)過7年的摸爬滾打，2018年全年?duì)I收70億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3億，完成了從淘寶店鋪到上市公司的蛻變?cè)囍崂砣凰墒蟀l(fā)展過程，似乎可以發(fā)現(xiàn)三只松鼠經(jīng)過了3個(gè)重要的節(jié)點(diǎn)，分別是淘寶店鋪階段、淘寶店鋪到IP化，線上向線下延伸。
下面梳理三只松鼠7年的發(fā)展策略。
起步：淘寶店鋪。2012年，章燎原創(chuàng)立了三只松鼠，這時(shí)的三只松鼠還只是一個(gè)小小的淘寶店鋪。隨后，三只松鼠很快就開啟了狂奔模式，一年之后做成了堅(jiān)果品類的電商第一品牌。而站在7年后的今天，回看過去會(huì)發(fā)現(xiàn)三只松鼠這一階段的成功可以歸因于3點(diǎn)：踩到了市場(chǎng)紅利，有效的運(yùn)營(yíng)手段，資本的助力。
1. 踩到了市場(chǎng)紅利
其一，品類的紅利
彼時(shí)堅(jiān)果類市場(chǎng)，是個(gè)紅海市場(chǎng)；但是碧根果是個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)還是剛剛關(guān)注，屬于整個(gè)紅海市場(chǎng)中的一小片藍(lán)海區(qū)域。而此時(shí)的堅(jiān)果市場(chǎng)，也還沒出現(xiàn)領(lǐng)導(dǎo)品牌。在上線后的很長(zhǎng)一段時(shí)間，碧根果都是三只松鼠的主打產(chǎn)品，在初期獲得了長(zhǎng)足發(fā)展。
其二，整個(gè)淘寶的紅利
當(dāng)時(shí)堅(jiān)果類產(chǎn)品主要是線下的散裝和大型商店，淘寶上的堅(jiān)果類商家還是較少，三只松鼠的搜索結(jié)果比較靠前。
某種程度上，三只松鼠今天的成功和當(dāng)時(shí)整個(gè)市場(chǎng)的大環(huán)境大方向是有密切關(guān)系的，其創(chuàng)始人自己也曾公開評(píng)論
“三只松鼠的成功在于每一步都踩在了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的節(jié)奏上，今天別講給我150萬元，你就是給1個(gè)億，再讓我在天貓做出一個(gè)三只松鼠，肯定沒有機(jī)會(huì)了，因?yàn)樘詫毤t利的出口沒有了。”
2. 有效的運(yùn)營(yíng)手段
市場(chǎng)的紅利提供了成功的客觀條件，而有效的運(yùn)營(yíng)手段則是三只松鼠成功的核心。
① 正確的用戶定位
三只松鼠選擇大學(xué)生、年輕白領(lǐng)為核心目標(biāo)群。而這批用戶正好和2012年時(shí)淘寶的主流人群吻合，三只松鼠后續(xù)的營(yíng)銷手段也都是圍繞這部分人群刻意設(shè)計(jì)的。
② 賣萌對(duì)話式營(yíng)銷
提到三只松鼠，你最先想到什么？
是他們對(duì)于消費(fèi)者獨(dú)特的稱呼“主人”，是他們開創(chuàng)的賣萌對(duì)話式營(yíng)銷。
將用戶定位為主人，把品牌設(shè)計(jì)為主人的寵物（小鼠），這樣一來傳統(tǒng)的商家和消費(fèi)者之間的關(guān)系就被顛覆了。取而代之的則是一種更親密融洽的主人寵物關(guān)系，商家和消費(fèi)者之間原本冰冷的交易過程也因此變成了有溫度的互動(dòng) 。
堅(jiān)果市場(chǎng)的核心消費(fèi)者是年輕女性，她們希望購(gòu)物的過程是愉悅輕松有趣的。三只松鼠主動(dòng)的賣萌營(yíng)銷，正好滿足了她們的情感需求；同時(shí)，賣萌式的可愛風(fēng)格，又容易增添品牌在消費(fèi)者心中的信任感。消費(fèi)者會(huì)主動(dòng)地去安利，帶來更多的消費(fèi)者。
③ 讓用戶驚艷的服務(wù)
三只松鼠的用戶群是年輕人，年輕人不僅希望在購(gòu)物過程中心情愉悅放松，也更希望在吃的過程中是放松的，別太麻煩。
三只松鼠考慮到用戶不會(huì)一次性吃完，會(huì)隨產(chǎn)品附贈(zèng)一個(gè)封口袋或封口夾；有的用戶覺得收拾殼很麻煩，那么三只松鼠就送你一個(gè)果殼袋；如果你覺得吃完了手臟，三只松鼠還送你濕紙巾。這樣做成本雖然增加了，但是在12、13年，有幾個(gè)商家會(huì)注意到這些細(xì)節(jié)？三只松鼠這樣的服務(wù)怎么不讓用戶驚艷？這使得三只松鼠和其他同類品牌相比有了差異，也給“回頭客們”提供了很好的理由。
3. 資本的助力
三只松鼠之所以快速發(fā)展，同樣離不開資本的助力。三只松鼠剛創(chuàng)立就拿到了IDG150萬美元的投資，之后基本上保持著每年一輪融資的節(jié)奏，估值也是指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng) 。淘寶的廣告位、熱門影視綜藝的植入這都需要雄厚資本的支持，而三只松鼠從創(chuàng)業(yè)開始就有雄厚的資本彈藥支持，這使得公司可以在推廣上高舉高打，從而為自身的發(fā)展提供良好的外部支持。
發(fā)展：從品牌進(jìn)化為IP 。在淘寶取得一定成功之后，三只松鼠開始了品牌IP化的步伐。希望通過把品牌IP化，在消費(fèi)者的心中占據(jù)一席之地。打開三只松鼠的官網(wǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)和迪士尼有些相似。三只萌萌的小松鼠飛在空中，背景上的城堡，藍(lán)天，白云，傳統(tǒng)零食品牌官網(wǎng)上大量的產(chǎn)品宣傳反而難覓蹤影。三只松鼠被定位成“來自松鼠星球的三只松鼠，小賤，小美，小酷，是主人心中的萌寵天團(tuán) 。”圍繞三只松鼠的形象還推出了動(dòng)畫片、壁紙和表情包。甚至還有松鼠的手游、衍生周邊等等。三只松鼠將品牌通過多種形式的IP化，“它的IP商業(yè)價(jià)值正是體現(xiàn)在完整的內(nèi)容體系梳理與建設(shè)之上，三只松鼠的真正目的是完成IP內(nèi)容的商業(yè)變現(xiàn) 。”
三只松鼠盡可能多地占據(jù)消費(fèi)者的心智，不局限于堅(jiān)果和零食，當(dāng)三只松鼠將業(yè)務(wù)范圍外延到吃喝玩樂時(shí)，用戶依舊可以在第一時(shí)間聯(lián)想到三只松鼠。從而讓三只松鼠的品牌越發(fā)強(qiáng)大和穩(wěn)固。同時(shí)，一個(gè)完整豐富，充滿更多想象空間的IP，也可以為三只松鼠在資本市場(chǎng)講故事提供更多的可能性。
延伸：線下門店。2016 年 9 月，三只松鼠首家線下體驗(yàn)店于蕪湖開業(yè) 。目前，三只松鼠已經(jīng)在蚌埠、蘇州、南通、南京、杭州等地開設(shè)線下店鋪。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示：三只松鼠線下體驗(yàn)的“投食店”已在武漢、南昌等33家城市相繼開店；5月份，三只松鼠入駐阿里零售通，線下的小店可以通過零售通平臺(tái)進(jìn)貨三只松鼠產(chǎn)品，8月份，與蘇寧小店達(dá)成了合作，并成為首個(gè)線下合作渠道。
除了自己開設(shè)直營(yíng)店，三只松鼠也推出聯(lián)盟小店，希望通過加盟的方式快速擴(kuò)充自己的線下版圖。三只松鼠從線上向線下的延伸，原因有以下幾點(diǎn)：
第一，因?yàn)橹袊?guó)80%的消費(fèi)品銷售仍然是在線下產(chǎn)生，企業(yè)必然會(huì)要去盡早搶占這一部分線下資源。
第二，線上電商流量越來越貴，獲客成本不斷提升，電商轉(zhuǎn)向?qū)嶓w渠道，也是未來的一個(gè)大方向。
第三，三只松鼠線下門店也是其IP變現(xiàn)的一個(gè)重要方面。門店內(nèi)除了銷售零食以外，還將產(chǎn)品和IP形象進(jìn)行結(jié)合，銷售三只松鼠的周邊產(chǎn)品。
第四，三只松鼠的線下門店更多位于低線城市，這也可以看做三只松鼠抓住下沉市場(chǎng)消費(fèi)群體的企圖。通過線下門店將三只松鼠的產(chǎn)品和IP輻射到更大的區(qū)域和人群之中。
三只松鼠的命門在哪里？三只松鼠用了7年的時(shí)間，成為中國(guó)零食市場(chǎng)的頭部品牌。其在線上銷售和IP建設(shè)的成功令人印象深刻。但三只松鼠仍舊面臨3大關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn) 。
1. 貼牌代工的模式下的食品安全問題
對(duì)于所有食品企業(yè)來說，食品安全是重中之重。三只松鼠采取代工貼牌的模式，自己實(shí)際上不做生產(chǎn)，生產(chǎn)交給不同的代工工廠。不是自己的工廠，控制能力也就有所削弱。食品安全問題需要投入更多的人力物力去監(jiān)管。2014年5月至2016年5月期間，因產(chǎn)品質(zhì)量問題，三只松鼠被安徽、廣東、北京等多地監(jiān)管部門開出罰單。在2017年8月的多家食品監(jiān)總局的檢測(cè)中，通告三只松鼠在售開心果的霉菌值超標(biāo)1.8倍。
2. 對(duì)線上銷售渠道依賴過深
根據(jù)三只松鼠招股書顯示，2014 年度、2015 年度、2016 年度及 2017 年 1-6 月，公司通過天貓商城實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別占到營(yíng)業(yè)收入的78.55%、75.72%、63.69%及 55.22% 。天貓為三只松鼠主要的銷售平臺(tái)，具有較高的集中度。
如果電商平臺(tái)自身經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性或業(yè)務(wù)模式、經(jīng)營(yíng)策略發(fā)生了重大變化，三只松鼠又不能及時(shí)作出調(diào)整，就可能會(huì)對(duì)整體業(yè)務(wù)存在重大影響。
3. 主要產(chǎn)品比重過大。三只松鼠以堅(jiān)果起家，7年來堅(jiān)果產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入占了大頭。2014 年度、2015 年度、 2016 年度及 2017 年 1-6 月堅(jiān)果產(chǎn)品的銷售收入分別為 81,184.45 萬元、164,039.78 萬元、 307,824.01 萬元及 197,375.77 萬元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 87.85%、80.44%、 69.83%及 68.51% 。盡管近年來堅(jiān)果業(yè)務(wù)的比重有所下調(diào)，但仍然占整個(gè)業(yè)務(wù)量的70%左右。
眾所周知，零食屬于典型的快消品。消費(fèi)者的偏好和購(gòu)買力對(duì)休閑食品零售行業(yè)具有直接影響，而一旦短期內(nèi)消費(fèi)者的口味和喜好出現(xiàn)較大變化，又或者堅(jiān)果供應(yīng)市場(chǎng)出現(xiàn)重大波動(dòng)，都會(huì)對(duì)三只松鼠產(chǎn)生較大沖擊。
而還有一個(gè)更致命的問題，堅(jiān)果行業(yè)毛利率低。毛利率低導(dǎo)致堅(jiān)果商家不得不面對(duì)一個(gè)尷尬的事實(shí)：定價(jià)低了，毛利低；定價(jià)高了，這個(gè)行業(yè)同質(zhì)化厲害，消費(fèi)者可能去買別家產(chǎn)品，畢竟買誰的都一樣。雖然三只松鼠已經(jīng)有目的地拓寬品類，但從公開數(shù)據(jù)來看尚未達(dá)到預(yù)期。此外，對(duì)于零食行業(yè)來說，產(chǎn)品同質(zhì)化問題不容忽視。休閑食品行業(yè)進(jìn)入門檻相對(duì)較低，主體數(shù)量眾多，產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重。而如何做到“你無我有，你有我優(yōu)”這個(gè)老命題，不僅僅是三只松鼠，也是整個(gè)行業(yè)需要考慮的問題。

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