CXO行業沒有“冬天”？( 二 ) _健康小知識

“從長期來看，國內CXO企業一方面將持續進行估值回歸，市場投資者將基于行業認知加深對企業進行更合理的估值，另一方面行業內公司的業績發展仍將跟隨下游醫藥產業發展的大趨勢，作為投資的硬邏輯支撐企業價值的持續提升。 ”王文華說。
市場高增長下產能過剩？
西南證券分析認為， CXO板塊仍是兼具確定性與成長性的優質板塊，國內創新藥進入收獲期，進一步為CXO板塊帶來增量空間，預計板塊業績保持高增長確定性較高。首創證券則指出，從公司、行業多項指標來看， CXO板塊業績確定性強，目前主要CXO公司估值已經回落至近年來低位，具有較高配置價值。
逆勢增長的CXO板塊，不僅業績亮眼，更有廣闊的市場發展，因此也吸引了不少“甲方”藥企入局。例如，今年5月,信達生物推出夏爾巴生物,除對信達生物現階段生物藥管線的生產供應外,夏爾巴生物也將承接CDMO業務,作為提升公司效益的手段；3月，擁有多個商業化項目的復宏漢霖推出全資子公司安騰瑞霖，注冊資本6.93億元，正式對外承接生物藥CDMO服務；2021年底，三生制藥宣告上海晟國醫藥開展有限公司將作為三生制藥旗下CDMO渠道獨立運營。
此外，在市場機遇之下， CXO企業泓博醫藥將于11月1日正式登陸A股創業板。此次泓博醫藥IPO擬募資4.77億元，其中3.87億元用于臨床前新藥研發基地建設項目。
隨著行業企業不斷擴產、新入局者不斷，也有業內人士當心，容易造成行業產能過剩的情況出現。

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對此，藥明生物首席執行官陳智勝在接受21世紀經濟報道采訪人員采訪時表示，現在全球CDMO企業都在擴張產能，主要是受到客戶需求的驅動。例如，渤健（Biogen）治療阿爾茲海默癥的生物藥獲批帶動了這一領域的發展，羅氏、禮來等大公司都在布局相關管線，老年癡呆領域的生物藥產能需求是巨大的，未來可能是上百萬升的產能需求。此外，跨國藥企的產能建設步伐一直在放緩，目前行業趨勢是由CMO來承接生物制藥產能。基于此，可以認為全球產能并沒有真的過剩。
“目前中國市場生物制藥產能可能存在過剩現象，這種‘過剩’主要是指服務于中國本土市場，但是如果是服務于全球市場就不存在過剩。有些中國藥企為了解決自身產能過剩的問題轉型做CMO 。 ”陳智勝認為，兩者不是一個商業模式，魚和熊掌很難兼得。
CXO行業高景氣度邏輯仍在
東吳證券分析認為，醫藥研發投入將持續增長，研發外包服務滲透率將繼續提升，有助于維持CXO行業高景氣度。
如此可見， CXO賦能創新藥發展已經成為當下的市場趨勢，這也是由整個行業發展大背景決定的。眼下，創新藥正出于“量”“質”齊升的時代，同質化創新待突破。中國已經完成了創新藥初始的量變過程，醫藥創新能力也逐步得到了國際認可，越來越多由中國公司開發的創新藥正走向國際。但近一年來，資本市場風云突變，生物醫藥板塊持續震蕩下行，給整個行業發展造成了比較大的影響。
對此，王文華分析認為， CXO行業成長的基本邏輯在于，醫藥行業研發投入的持續增長以及外包服務在醫藥研發中滲透率的持續提升，這也是其基本價值所在。盡管CXO的股價經常出現異動，而這在多數情況下也是受下游醫藥行業的政策影響，如仿制藥集采、創新藥臨床對比藥物選擇限制等。不論政策是否真的對CXO行業產生了直接或間接的利好或利空作用，市場在多數情況下都是存在過度反應的，因此也導致了市場投資者短期內對CXO企業的出現了過高或過低的估值錯誤，因而引發了股價異動。