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江蘇吳中：不斷夯實醫藥基本盤，布局醫美打造第二增長曲線

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三季報業績披露已結束 ， 市場已進入業績“空窗期” 。 進入10月下旬以來醫藥生物指數漲幅領先其它板塊 ， 究其原因主要是2022年Q3整體醫藥行業業績開始回暖 。 疊加國內疫情防控政策開始放寬 ， 壓制良久的消費醫療行業未來有望加速復蘇 ， 眾多投資者提升了對醫藥行業的樂觀預期 。 其中江蘇吳中作為醫藥行業的老牌企業 ， 收入隨著行業大趨勢進入關鍵的拐點階段 ， 公司2022Q3營業收入同比增長高達37.19% 。 另外值得一提的是公司在2021年通過戰略控股尚禮匯美正式切入高增長的醫美賽道 ， 打開新的增長空間 。 接下來我們深入看看公司業績高增長背后的邏輯 。
江蘇吳中：不斷夯實醫藥基本盤，布局醫美打造第二增長曲線
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數據來源：IFinD
確立“醫藥+醫美”核心戰略 ， 步入發展新階段
聚焦高端首仿藥、高端仿制藥 ， 集采影響有限 。 自2018年開始第一批集采 ， 目前我國集采政策已趨于常態化 。 想要進入集采首先要通過一致性評價 ， 截至目前江蘇吳中已有6個品種通過一致性評價 。 公司醫藥業務戰略思路主要聚焦于首仿藥、高端仿制藥 ， 且多個產品為國內獨家 ， 正常情況下此類藥物競爭格局良好 ， 短期進入國家集采概率不大 ， 中標后的降價幅度也是要明顯低于普通化學藥的幅度 。 另外正因為公司聚焦高端仿制藥領域 ， 除去集采銷售渠道 ， 其它銷售渠道的銷售情況保持良好的態勢 。 目前 ， 公司只有鹽酸曲美他嗪片一款產品進入國家集采 ， 集采對于公司整體醫藥業務的影響有限 。
醫美政策釋放積極信號 ， 公司前瞻性卡位布局 。 近日深圳印發《深圳市促進大健康產業集群高質量發展的若干措施》 ， 提出鼓勵發展醫療美容產業 。 2021年下半年以來醫美市場持續受到嚴監管 ， 涉及非法醫療美容服務專項整治、醫美貸、醫美廣告、水光針III類醫療器械等一系列舉措 ， 使市場情緒承壓 。 深入思考監管的目的在于引導醫美市場合規發展 ， 而非遏制市場需求 ， 此次《措施》將醫美納入大健康產業集群 ， 明確提出鼓勵醫美產業發展 ， 是一次重要的政策信號 ， 有望強化市場信心 ， 提振板塊情緒 。 此外 ， 醫美行業的監管舉措主要影響中小型非合規機構 ， 有望加速行業供給端出清 ， 帶動市場集中度提升 ， 利好存量大型合規機構 。 長期看 ， 監管規范化的過程 ， 也是對消費者進行合規產品教育的過程 ， 健康有序、信息透明的醫美市場將激發群眾的消費信心 ， 有望推動行業實現長期良性擴容 。 公司早在去年就已經做出對高端正規的醫美產品的市場需求以及政策支持趨勢的前瞻性判斷 ， 提前卡位布局 ， 確立了醫藥+醫美雙業務格局 。
投資賦能 ， 快速占領市場 。 公司2018年正式成立投資業務版塊 ， 主要圍繞大健康領域尋找優質標的進行資產并購 。 通過并購市場中產品體系成熟、銷售渠道健全、品牌影響力高的企業來豐富公司產品線 。 短期看能夠快速為公司創造現金流 ， 長期看能夠反哺公司自研產品順利推進 ， 支撐公司業績長期穩定增長 。
因此 ， 公司醫藥+醫美雙主業格局就此確立 ， 產業發展與資本運作雙輪驅動戰略清晰 ， 公司迎來發展新階段 。 醫藥業務作為目前公司的基石 ， 公司通過豐富產品矩陣、加大創新力度不斷夯實其基礎 。
醫藥業務重心逐漸轉向創新藥 ， 增厚盈利能力
產品矩陣豐富 ， 市場空間大 。 目前公司產品體系涵蓋基因藥物、化學藥物、中藥等產品 ， 廣泛應用于心血管、消化系統、抗病毒/抗感染、免疫調節等領域 ， 并且多款拳頭產品納入醫保目錄 。 如“瑪諾蘇-鹽酸阿比多爾片”成為國家衛健委《流行性感冒診療方案（2020年版）》官方推薦的抗流感病毒藥物 ， 且目前正在推進該產品的一致性評價 。 根據中商產業研究院數據顯示 ， 中國抗病毒藥物市場在經歷疫情影響后開始恢復增長趨勢 ， 預計很快恢復疫情前的銷售規模近300億元水平 ， 抗病毒藥物市場空間足夠大 。