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監控?？低??？低曇曨l監控使用說明

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監控?？低?海康威視視頻監控使用說明

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公司簡介（摘抄自官網）：
?？低暿且砸曨l為核心的智能物聯網解決方案和大數據服務提供商，業務聚焦于智能物聯網、大數據服務和智慧業務，構建開放合作生態，為公共服務領域用戶、企事業用戶和中小企業用戶提供服務，致力于構筑云邊融合、物信融合、數智融合的智慧城市和數字化企業 。
秉承“專業、厚實、誠信”的經營理念，?？低曐`行“成就客戶、價值為本、誠信務實、追求卓越”的核心價值觀，不斷創新，不斷發展多維感知、人工智能與大數據技術，為人類的安全和發展開拓新視界 。
公司發展歷程
一、 行業分析（波特五力分析）：
1、供應商的討價還價能力：目前海康、大華等企業的設備芯片很大一部分是用海思的 。之前由于“實體清單”，?？档男酒粐鈹喙┦艿讲恍〉挠绊懀瑢鴥刃酒绕涫呛Ｋ嫉囊蕾嚦潭茸兊酶鼜?，這個是一個需要關注的問題 。
2、購買者的討價還價能力：目前安防行業已處于成熟期，龍頭企業已形成，知名品牌和一定的行業壟斷已形成，企業具有一定的下游定價權 。以兩家獨大的龍頭企業?？低暫痛笕A股份來說，毛利率都穩定在40%以上 。從本人從業觀察來看，這兩家企業的產品目前都處于不愁賣的狀態 。
3、潛在進入者的威脅：安防行業的客戶大多為政府、公檢法或大型企業，對品牌和可靠性要求很高，且目前市場中龍頭企業地位穩固，已形成規模效應，要想新進分一杯羹非常困難 。但是，實力雄厚且行業關聯度高的華為高調進入對?？低暤男袠I第一地位構成嚴重威脅 。不過也僅華為一家而已，不會打破該行業集中度高的現狀 。
4、替代品的威脅：在安防這塊，暫時還沒有出現顛覆性技術威脅 。且以?？低暈槭椎陌卜榔髽I大多不是簡單的賣產品，而是賣以視頻為核心的智能物聯網解決方案和大數據服務 。這塊的研發和市場投放一直是與時俱進的 。
5、來自同一行業的公司間的競爭：行業集中度高，目前前1、2名?？低暫痛笕A股份市場份額超過一半，其中?？低暿袌龇蓊~超過40% 。
小結：安防行業消費者數量穩定；行業產量穩定；市場增長率變緩，趨于穩定；利潤增長放緩；行業內競爭逐步減少，?？?、大華兩家獨大，行業集中度高；產品品種較為豐富，技術相對成熟穩定，行業標準明確清晰；行業進入壁壘很高，主要是已經形成了較強的品牌效應和龍頭企業的行業壟斷；產品價格較為穩定 。目前正在以視頻監控為標志的“舊安防”逐步過渡到提供一體化安防方案的“新安防” 。且安防行業一直是國家戰略的一個環節，且相信會一直持續下去 。該行業是個處于成熟期的好行業 。
二、 公司分析
1、管理層：
無財務報表作假被處罰的記錄，未出現年報重大差錯情況 。2020年3月，副董事長龔虹嘉、總經理胡揚忠在增減持股份過程中未向?？低晥蟾鏋樗颂峁┤谫Y安排的情況，導致上市公司未能真實、準確、完整地披露相關信息，違反了《上市公司信息披露管理辦法》第三條規定，被采取出具警示函的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案 。目前龔虹嘉已退出海康董事會 。整體來說，管理層無大的誠信污點，暴露出的問題尚可接受 。且自公司成立以來，管理層一直凝心聚力致力于公司的發展，過往業績已證明了他們的努力和能力 。
2、產品：
?？低曇幌蛑匾暭夹g研發 。2004年，?？德氏热驅.264算法引入視頻監控行業，推出基于H.264算法的嵌入式硬盤錄像機(EDVR)，H.264技術的高壓縮性能、碼流與穩定性，讓?？档漠a品一經推出就成為革命性產品，一把抓住了安防行業數字化的脈搏 。公司全球員工超42,000人（截至2020年12月31日），其中研發人員和技術服務人員超20000人，研發投入占全年營業收入 10.04%，占毛利比21.6%（2020年），絕對數額占據業內前茅 。?？低暿遣┦亢罂蒲泄ぷ髡締挝?，以杭州為中心，建立輻射北京、上海、武漢、西安、成都以及加拿大蒙特利爾、英國倫敦的研發中心體系，并計劃在重慶和石家莊進行研發投入 。公司累計知識產權8023件 。
3、價格
毛利率46.5%，有較寬的價格“護城河” 。行業龍頭，品牌效應較強，有較強的定價權和上下游控制能力 。
4、渠道
海康威視具有較大的上下游客戶優勢 。該企業在安防行業拼殺多年，已經建立了較為強大的客戶渠道網 。對于政府公安部門有了穩定的聯系，對非政府部門單位則有著顯著的品牌優勢，公司的國企背景也意味著可靠與安全，這對注重隱私的安防尤為重要 。
5、營銷
目前的三種主要銷售模式：一是獨立提供智能物聯網解決方案和大數據服務，二是純硬件銷售，三是與運營商等的合作模式 ?？傮w盈利模式較為簡單 。
6、競爭
長期市場占有率高居第一（大于40%），且遠遠領先第二名大華股份（市場占有率約15%）,目前最大的潛在競爭對手是華為 。但是針對于新進強大競爭者華為而言，除了渠道優勢外，?？颠€具有硬件供應鏈優勢 。監控攝像頭的終端應用場景是碎片化的，而且?？堤峁┑囊幌盗挟a品還包含了客戶個性化定制的需求，對供應鏈要求很高 。而?？档墓溄涍^長期的考驗成為了公司的護城河之一，這些都是目前華為在安防硬件供給方面短時間內難以實現的 。退一萬步說，就算華為真的成了老大，?？到^對也是老二，未來真正可能的情況是老大老二打架老三老四死了 ?；蛟S更有可能的是這會變成一種鯰魚效應，?？禃优Φ母艂鹘y業務，同時還會不遺余力的開拓二次曲線的新業務業務 。
【監控?？低??？低曇曨l監控使用說明】小結：海康威視是典型的行業龍頭，從“管理層、產品、價格、渠道、營銷、競爭”各方面看都可圈可點 。需要關注的是：龔虹嘉退出董事會對公司戰略和管理是否有影響？上游芯片供應是否有問題？競爭對手華為的發展是否對公司業績構成重大沖擊？目前來看，公司經營沒有大的問題，公司處于良好經營狀態，是一家好公司 。
三、 財報分析
1、收益預期：
當前股息率1.45%，預估未來10年股息率1.5% 。復合凈利潤年化增長26%，預估未來10年復合凈利潤年化增長20% 。未來10年年化收益預期=1.5%+20%=21.5% 。
收益預期較高，且可靠性相對較高 。
2、掙錢能力：
2020年凈資產收益率27.72%，毛利率46.5%，資產負債率38.58%，近5年經營活動現金流增長率26.84%，研發費用占毛利比21.6%（以上指標近5年持續穩定） 。
掙錢能力強，且是依靠企業自身經營能力獲取，而非依靠高杠桿 。這個從高毛利率、低資產負債率、高復合現金流增長率可以看出 。
3、現金流情況：
2020年經營現金流凈額160.88億，投資活動現金流凈額-25.55億，籌資活動現金流凈額-45.6億，貨幣資金354.6億，最新流動負債300.66億 。
公司經營現金流充裕且逐年增長，幾乎不需要籌資就可支撐企業正常發展所需投資，賬上貨幣資金足以覆蓋短期償債 ?，F金流情況良好，典型的現金奶牛 。
小結：?？低晱呢攬蠓治隹?，收益預期高，掙錢能力強且完全依靠自身經營，現金流情況良好 。公司財務狀況健康良好 。
四、 估值分析
當前市盈率TTM為33.74倍，高于近10年72%的數據，目前估值偏高 。個人計算的2021年目標價50.28元，2022年目標價57.83元（這個仁者見仁智者見智，僅供參考） 。
五、 總結：
個人認為，?？低暿且恢环稀昂眯袠I、好企業”的股票，可長期持有，當前估值偏高，還不符合“好價格” 。當前操作建議：持有，關注 。