11月25日感恩節 ， 一種新冠新型變異毒株B.1.1.529（Omicron毒株）進入人們的視野 。 根據公開媒體報道 ， Omicron毒株具有傳播速度快、病毒載量高、突變位點較多和“免疫逃逸”等特征 。 原有新冠疫苗保護效力可能大打折扣 ， 已感染過新冠病毒的患者存在二次感染的風險 。 11月26日 ， 英國和美國相繼緊急宣布對非洲數國的旅行禁令 ， 全球股市遭遇了“黑色星期五” ， 歐美各國股市均出現了較大幅度的下跌 ， Nymex原油期貨更是暴跌13% ， 投資者的恐慌情緒可見一斑 。
美國此前已經宣布11月8日正式開放國境 ， 而歐盟之前預期將于明年一季度正式開放邊境 。 消費服務業作為歐美經濟增長主要驅動力 ， 新冠變種毒株Omicron無疑對歐美的經濟增長增加了較大的不確定性 。 市場預期 ， 此前頗費周折的“全民免疫屏障”可能在病毒新變種面前不堪一擊 ， 當前供應鏈紊亂狀況尚未緩解 ， 新一波的大流行或已經來勢洶洶 。 對于防疫政策相對寬松的美國和歐洲而言 ， 病毒新變種毒株的傳播恐怕很難有效管控 ， 就跟之前德爾塔毒株一樣 ， 新變種的大流行可能只是時間早晚問題 。
然而 ， 對中國而言 ， 病毒新變種的影響可能非常有限 。 中國采取了與歐美截然不同的“清零政策” ， 病毒傳播僅限于小范圍的散發病例 。 盡管病毒新變種的防控難度會有所提升 ， 但對于中國經濟增長而言其邊際影響大概率較小 。
從另外幾個角度而言 ， 病毒新變種的出現對A股市場反而可能是正面影響 。 首先 ， 全球通脹預期降溫 ， 流動性收緊預期緩解 。 上周五 ， 美國十年期國債收益率也直接從上周三的1.67%驟降至1.48% ， 市場之前對美聯儲加息時點提前的擔憂顯著緩解 。 其次 ， 中國供應鏈完整的優勢仍將延續 ， 海外供給恢復的時間節點存在較大不確定性 。 這無疑對中國出口、外需增長的持續性形成有利支持 。 最后 ， 鑒于海外需求面臨不確定性 ， 國內政策“穩增長”的支持力度可能會有所加強 ， 以保證經濟水溫處于合理水平 。
投資者或許心存顧慮 ， 擔心中國“清零政策”是否從全球疫情爆發初期供應鏈最先恢復形成的“比較優勢” ， 到疫情后期反而變成了制約消費服務業復蘇的“比較劣勢”？中國的現實國情是 ， 人口眾多 ， 人均醫療資源并不富余且分布不均 ， “全球工廠”地位——制造業供應鏈重要性高 。 由于海外仍處于大流行階段 ， 加之新冠病毒變種的復雜性 ， 現階段“清零政策”或依然是符合中國國情、促進經濟穩步復蘇的最佳路線 。 這實際上和投資之道不謀而合 ， 我們始終需要在收益和風險兩端做好平衡 ， 風險管控的重要性顯得尤為重要 。 在海外疫情已明顯消退、新冠口服藥物能夠有效將病死率、住院率控制在很低水平的低風險條件下 ， 再進行“右側投資” ， 應該是更理想的選擇 。 我們要承擔的是短期內收益率降低的機會成本 ， 換來的則是組合的風險可控和穩定性提高 。
新冠變種毒株Omicron的病例數仍然較少 ， 其“免疫逃逸”彈性是否對歐美各國免疫屏障構成破壞性影響尚難定論 。 “黑色星期五”金融市場的表現主要體現了短期的避險情緒 。 從投資角度 ， 我們建議各位投資者應避免跟隨市場情緒而追漲殺跌 ， 追尋宏觀免疫度高的領域或者政策逆周期調節受益領域 ， 把握以更有吸引力的價格買入優質公司的機會 ， 在全球一波三折與新冠病毒抗爭過程中 ， 我們終將迎來曙光！
作者為富國金安均衡精選混合擬任基金經理曹文俊

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