若是對天壇生物的投資收益進行修正 ， 那么2017年的凈利潤大概在4億元 ， 而2018年大概在5億元 ， 所以主營業務的凈利潤是增長的 ， 增長25% 。
能看出 ， 天壇生物并購之后 ， 只是在基數上加大了數據 ， 營收是正常增長的 ， 但是利潤確實下降的 ， 這幾個收購看來是沒有帶來實際收益的提高 。
從天壇生物的毛利也能發現這個問題 。

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圖片來源：同花順
2017年毛利率下滑 ， 2018年下滑嚴重 ， 2018年的合并重組 ， 沒有帶來毛利率的上升 ， 說明收購重組沒有提高自己的競爭力 。
若是與另外家血制品企業相比較 ， 天壇生物作為龍頭企業 ， 毛利率要比華蘭生物、上海萊士這兩個同行都低 。 即便天壇生物規模大 ， 但是毛利率不高 。 意味著規模效應沒有給公司帶來更好的效益 。
另外一個指標是周轉率 ， 在血制品企業中算中等 ， 2021年華蘭生物存貨周轉天數是329天 ， 上海萊士存貨周轉天數是465天 ， 天壇生物存貨周轉天數是360天 。 也是2021年華蘭生物總資產周轉率是38% ， 上海萊士總資產周轉率是16% ， 天壇生物總資產周轉率是36% 。 華蘭生物的應收賬款周轉天數是145天 ， 上海萊士應收賬款周轉天數是37天 ， 天壇生物應收賬款周轉天數1天
對比來看 ， 天壇生物指標也還行 。 天壇生物的運營效率在關鍵指標大致來看和同行差不多 。
如今 ， 集采風波帶來的影響只會越來越小 ， 未來 ， 未來天壇生物的三大血制和貴州中泰采漿量提升、新近獲批漿站成長帶來的漿量增長以及未來獲批新漿站的持續性 ， 會支撐天壇生物持續擴大規模優勢和穩固龍頭地位 。
呂長順（凱恩斯）證書編號：A0150619070003 。 【以上內容僅代表個人觀點 ， 不構成買賣依據 ， 股市有風險 ， 投資需謹慎】返回搜狐 ， 查看更多
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