口腔護理|賣牙膏的也要上市！砸3.7個億打廣告，冷酸靈迎來“第二春”？營收|寶潔

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上市募資砸 3.7 個億打廣告，老品牌冷酸靈要打 \" 翻身仗 \"？

【口腔護理|賣牙膏的也要上市！砸3.7個億打廣告，冷酸靈迎來“第二春”？】作者｜熊悅、實習生肖雨菲
6 月 6 日，冷酸靈母公司重慶登康口腔護理用品股份有限公司（下稱 \" 登康口腔 \"）遞交招股說明書，擬在深交所主板掛牌上市。
據悉，登康口腔本次擬募集資金 6.6 億元，其中一半以上的費用用于全渠道營銷推廣， 2.2 億元用于智能制造升級，另外還計劃建設口腔健康研究中心和數字化管理平臺。
招股書顯示，重慶市國資委全資持有的輕紡集團持有登康口腔 79.77% 的股份。其主要從事口腔護理、口腔衛生和口腔醫療器械用品的研發、生產與銷售，產品以牙膏等為主，此外還有牙刷、漱口水、沖牙器等。
登康口腔的知名度不高，但旗下主品牌 \" 冷酸靈 \" 當年憑借一句 \" 冷熱酸甜，想吃就吃 \" 廣告詞紅遍大江南北，成為家喻戶曉的知名品牌，也讓抗敏感牙膏這個概念深入人心。
除了 \" 冷酸靈 \" ，登康口腔旗下品牌還有 \" 登康 \"、\" 醫研 \"、高端口腔護理品牌 \" 醫研 \"、兒童口腔護理品牌 \" 貝樂樂 \"、高端嬰童口腔護理品牌 \" 萌芽 \" 等。
正是在電視廣告營銷的推動下， \" 冷酸靈 \" 在一眾外資日化品牌和本土頭部牙膏品牌中突出重圍，拿下了相當一部分市場份額。
根據尼爾森披露的數據， 2021 年線下零售統計數據顯示， \" 冷酸靈 \" 牙膏市場份額位居行業第四、本土品牌第二，排在前面的分別是云南白藥、好來化工和寶潔。
盡管招股書中沒有披露 \" 冷酸靈 \" 單個品牌的營收數據，但登康口腔的收入構成中，牙膏產品是營收支柱，其中成人牙膏又占據大頭。
加上 \" 冷酸靈 \" 在牙膏市場的地位，可以推測， \" 冷酸靈 \" 對登康口腔的收入和利潤貢獻不小。
招股書顯示， 2019 年至 2021 年，登康口腔營收分別為 9.4 億元、10.3 億元和 11.4 億元；凈利潤分別為 0.63 億元、0.95 億元和 1.19 億元，增速明顯放緩。
其中，成人牙膏的銷售收入分別為 7.73 億元、8.42 億元和 8.99 億元，收入占比分別為 82.1%、81.9% 和 78.9% ，銷售毛利率分別達 39.8%、42.4% 和 42.6% 。
不過，盡管擁有 \" 冷酸靈 \" 這個鎮店之寶，登康口腔業績中的隱憂也并不少。
首先是收入過度依賴成人牙膏。 2019 年至 2021 年，成人牙膏的收入占比分別高達 82.1%、81.9% 和 78.9% 。
而根據招股書給出的牙膏品類線下市場增速走勢，不管是 \" 冷酸靈 \" 所屬的抗敏感牙膏，還是其他牙膏品類，整體牙膏市場的增速都在趨于放緩，從 2017 年的 6.5% 下滑至 2021 年的 2% 。
尤其是近年來，漱口水、電動牙刷等口腔護理產品逐漸受到市場熱捧，而這些產品正是登康口腔的薄弱項，營收和利潤表現均未形成氣候。
招股書顯示， 2021 年，電動牙刷、口腔醫療與美容護理等產品的銷售額分別為 666 萬元、891 萬元，營收占比均不到 1% 。
在這種情況下，倚重成人牙膏這個單一產品，以及依賴 \" 冷酸靈 \" 這個核心品牌，就成為登康口腔業績中隱藏的風險之一。
另一邊，牙膏賽道內部的競爭壓力也不小，而這包括同為老品牌的云南白藥、好來化工、寶潔等，以及如參半、BOP、冰泉、牙博士這樣的新銳口腔護理品牌。
盡管登康口腔的市場份額位居行業第四，但是和排名前三的云南白藥、好來化工、寶潔相比，差距仍然不小。