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A股、港股醫療板塊歷史性回調下，創新企業如何選擇上市路？( 二 )

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另外 ， 從咨詢文件的條例細節來看 ， 考慮到了科技在公司業務上扮演的獨特角色 ， 相對于其他上市申請人所在行業 ， 特?？萍脊舅谛袠I的發展尚處于初期階段 ， 該規定的出臺顯著降低了有關特?？萍脊靖案凵鲜械拈T檻 。
對于未盈利的生物科技公司及其投資方而言 ， 這無疑是一大喜訊 。 實際上 ， 這也不是港交所首次對未盈利的先進技術企業提供福利 ， 早在2018年 ， 港交所正式公布《新興及創新產業公司上市制度》的咨詢總結 ， 允許雙重股權結構公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的創新產業企業赴港上市 。 在當時 ， 對于未盈利的生物科技公司及其投資方而言 ， 上市、融資、退出一時間從原有的遙不可期迅速被提上日程 ， 資本和企業一片沸騰 。
A股、港股醫療板塊歷史性回調下，創新企業如何選擇上市路？
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而在港交所釋放政策利好消息之際 ， 證監會在此之前也修訂了《上市公司股份回購規則》《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》公開征求意見 。 主要擬修改條款包括：
一是優化上市公司回購條件 。 修訂《回購規則》第二條 ， 將上市公司為維護公司價值及股東權益所必需的回購觸發條件之一 ， 由“連續20個交易日內公司股票收盤價格跌幅累計達到30%”調整為“連續20個交易日內公司股票收盤價格跌幅累計達到25%” 。
二是放寬新上市公司回購實施條件 。 修訂《回購規則》第七條 ， 將新上市公司的回購實施條件 ， 由“上市滿一年”調整為“上市滿六個月” 。
三是進一步明確回購與再融資交叉時的限制區間 。 為明確監管政策 ， 修訂《回購規則》第十二條 ， 明確僅在再融資取得核準或者注冊并啟動發行至新增股份完成登記前 ， 不得實施股份回購 。
四是優化禁止回購窗口期的規定 。 為降低窗口期過長的影響 ， 修訂《回購規則》第三十條 ， 將季度報告、業績預告或業績快報的窗口期由“公告前十個交易日內”調整為“公告前五個交易日內” 。
雖然利好頻出 ， 但是目前宏觀上仍有諸多不確定性 ， 有業內相關人士也對21世紀經濟報道采訪人員表達了謹慎樂觀的態度 ， 目前資本和優質生物醫藥創新企業處于“僧多粥少”狀態 ， 行業整體估值偏高 ， 政策放開會有太多企業涌入資本市場而導致估值下降 。 從最近兩年奔赴港交所的創新藥企前車之鑒來看 ， 小型生物科技企業研發失敗估值腰斬的案例并不少見 。
“經過這幾年的市場反映來看 ， 作為研發型企業 ， 上市前要面對諸多亟待解決的問題 。 比如：全面登陸資本市場是否配置了足夠的人才？內部管理是否合規？隨著未來走向生產、銷售階段 ， 研發型企業能否通過豐富的產品線或者對外合作規避風險 ， 成長為全能型企業……一系列的問題仍待解決 。 ”上述業內相關人士說 。
企業該如何選擇上市路徑？
根據智慧芽發布的《2022專精特新“小巨人”企業科創能力報告》 ， 截至6月30日 ， 9279家專精特新“小巨人”企業中 ， 有融資經歷的企業數量達到3859家 ， 占比為41.59%；而已上市企業數量僅為646家 ， 占比為6.96% 。 雖然上市比例還有較大的上升空間 ， 但從資本市場的去向看 ， 已上市的646家專精特新“小巨人”企業中絕大多數為A股上市企業 ， 其中又以創業板最多 ， 此外也有極少數赴港交所和新加坡交易所上市 。 具體來看 ， A股上市共638家,新交所上市1家 ， 港交所上市7家 。 A股中 ， 主板上市174家 ， 創業板上市246家 ， 科創版上市205家 ， 北交所上市29家 。 此外 ， 還有1372家“小巨人”已經在新三板掛牌 ， 占比達到14.8% 。