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生活用紙龍頭中順潔柔：疫情下的潛在受益股？( 二 )

健康知識養生常識


從紙漿指數的走勢圖來看 ， 20年紙漿的價格就出現了一波大幅度的上升 ， 但這時候以中順潔柔為代表的造紙企業還未遭受到比較大的壓力 ， 原因是這些企業多有一定的協議價格以及庫存儲備 ， 隨著紙漿價格在21年上半年快速回落 ， 這次上漲帶來的影響并不是特別明顯 。
生活用紙龍頭中順潔柔：疫情下的潛在受益股？
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而21年下半年開始的這一波上漲 ， 則是致命的 ， 原因是在大幅上漲后 ， 紙漿價格在高位開始了長時間的震蕩 ， 隨著低成本購入的紙漿庫存逐漸消化 ， 成本端的壓力 ， 開始真真正正反映到了業績上 。 從21年中報開始的季度報表中可以看到 ， 盡管營業收入還比較穩定 ， 但隨著成本的大幅度上升 ， 中順潔柔的扣非凈利潤開始大幅度下降 ， 到了2022年3季度 ， 中順潔柔扣非凈利潤已經是連續六個季度同比下降 。
生活用紙龍頭中順潔柔：疫情下的潛在受益股？
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受此影響 ， 中順潔柔的股價也是大幅度下跌 ， 從21年年中最高35元 ， 一路下滑至最低9元附近 ， 跌幅超過70% 。
不過 ， 從12月開始 ， 紙漿價格已經開始有回落跡象 ， 特別是12月12日以來 ， 紙漿價格已下跌近10% 。 由于海外紙漿需求端的持續低迷 ， 以及明年一二季度Arauco(銀星)、UPM等多個紙漿生產大廠均有百萬噸級別產能投產 ， 預計供需兩端的變化將逐漸反映到紙漿價格上 ， 中順潔柔的成本端壓力 ， 也有望大幅緩解 。
還有一點值得注意 ， 生活用紙行業是一個比較分散的行業 ， 高漿價壓力下 ， 中小紙廠近兩年出現了大面積破產倒閉的情況 ， 而中順潔柔通過自身的行業龍頭優勢 ， 有望在行業的復蘇時期把握線上渠道崛起機遇 ， 從而占領小企業清退帶來的市占率 ， 進一步提升市場份額 。
拖累盈利的成本端看到了改善的希望 ， 而12月21日中順潔柔發布的股權激勵計劃 ， 則是從營收端保障了公司未來的業績 。
2021年 ， 中順潔柔曾進行過一波較大的管理層改革 ， 80后劉鵬接替鄧穎忠、鄧冠彪父子出任中順潔柔董事長 。 中順潔柔從家族企業 ， 正式轉型為職業經理人模式 。 除董事長劉鵬外 ， 中順潔柔還聘請了原金紅葉制造總經理李肇錦、原恒安國際品牌總經理鄧雯曦為公司副總裁 。 然而這一批管理人員對中順潔柔普遍由于任職時間較短、沒有持有大量股票等原因而“感情不深” 。
本次股權激勵計劃對包括公司董事、高級管理人員、及董事會認定應當激勵的其他人員等共計694人進行激勵 ， 激勵范圍廣 ， 有利于綁定核心團隊利益 ， 充分激發內部活力 。 此次激勵計劃的推出或也標志著公司管理團隊有序更迭告一段落 。 而考核標準中對于個人評分的部分 ， 則是充分激勵管理團隊每個人做好自己的工作 ， 恪守職責 。
生活用紙龍頭中順潔柔：疫情下的潛在受益股？
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【生活用紙龍頭中順潔柔：疫情下的潛在受益股？】美中不足的是 ， 本次考核的營收目標增長率定的不是很高 ， 年復合增長率僅10% ， 也沒有從利潤端對業績進行要求 。
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不過 ， 考慮到未來紙漿成本下降趨勢確立、生活用紙需求量增長速度加快 ， 以及中順潔柔股價已大幅度下跌 ， 充分考慮到增長率放緩的前提 ， 只要公司穩穩完成股權激勵計劃規定的營收增長目標 ， 利潤增長率仍有望大幅跑贏營收增長 ， 已處在最困難時期的中順潔柔 ， 整體來看 ， 也仍將會是機會大于風險 。 返回搜狐 ， 查看更多
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