根據(jù)《中國(guó)心血管健康與疾病報(bào)告2019》數(shù)據(jù)顯示 ， 國(guó)內(nèi)心血管患者總數(shù)高達(dá)3.3億人 ， 可以說(shuō)國(guó)內(nèi)平均幾乎每4個(gè)人中就會(huì)有1人有心血管領(lǐng)域疾病 。 在龐大的患者需求下 ， 如何更加精準(zhǔn)診斷與治療成為未來(lái)醫(yī)療器械行業(yè)重要的發(fā)展領(lǐng)域 。
近期 ， 全球心血管精準(zhǔn)診斷行業(yè)的先驅(qū)者以及領(lǐng)跑人博動(dòng)醫(yī)療交表港交所 ， 摩根士丹利和中金公司為聯(lián)席保薦機(jī)構(gòu) 。 前幾輪融資的投資者包括高瓴創(chuàng)投、飛利浦、高盛中國(guó)、博裕資本等 。 這家在招股書扉頁(yè)號(hào)稱擁有“可以改寫全球冠脈介入手術(shù)指南的潛力”公司 ， 底氣在哪里？
政策紅利下 ， 超百億新興賽道下的藍(lán)海市場(chǎng)
首先 ， 從國(guó)家政策上來(lái)看 ， 博動(dòng)醫(yī)療所處的精準(zhǔn)醫(yī)療賽道的發(fā)展正在迎來(lái)政策鼓勵(lì)的紅利期 。
國(guó)家頂層設(shè)計(jì)始終是判斷行業(yè)風(fēng)向的最權(quán)威、準(zhǔn)確的標(biāo)尺 。 隨著與醫(yī)療衛(wèi)生相關(guān)的十四五規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái) ， 我國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域未來(lái)五年的發(fā)展規(guī)劃和目標(biāo)已經(jīng)基本確定 。
根據(jù)十部委發(fā)布《“十四五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》顯示 ， 重點(diǎn)發(fā)展7大醫(yī)療器械領(lǐng)域 ， 強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)醫(yī)療 ， 格外提到了加強(qiáng)原創(chuàng)性引領(lǐng)性醫(yī)療裝備攻關(guān) ， 同時(shí)支持醫(yī)療裝備企業(yè)與科研院所、醫(yī)療機(jī)構(gòu)等深度合作 。
根據(jù)招股書披露 ， 博動(dòng)醫(yī)療為高新技術(shù)企業(yè) ， 同時(shí)也有與上海交通大學(xué)的戰(zhàn)略合作 ， 從面上看 ， 符合國(guó)家政策趨勢(shì)的大方向 。
心血管疾病 ， 是全球人類死亡的主要的原因之一 。 根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示 ， 由于人口老齡化、肥胖以及久坐等生活方式影響 ， 中國(guó)CAD（冠狀動(dòng)脈疾病或冠心病）的患病人數(shù)不斷增加 ， 預(yù)計(jì)從2020年的2530萬(wàn)人增至2030年的3170萬(wàn)人 。 中國(guó)每十萬(wàn)人中約有120人死于冠心病 。
在冠心病的精準(zhǔn)評(píng)估領(lǐng)域 ， 常見的技術(shù)可以分為兩大類 ， 一類是解剖學(xué)技術(shù) ， 另外一類是生理學(xué)技術(shù) 。 通俗的說(shuō) ， 解剖學(xué)技術(shù)可以簡(jiǎn)單的理解為“照相機(jī)” ， 通過(guò)不同的成像原理 ， 獲得人體內(nèi)部結(jié)構(gòu)的精準(zhǔn)圖像 。 醫(yī)生通過(guò)圖像來(lái)識(shí)別血管的狹窄程度 ， 對(duì)于醫(yī)生的技術(shù)水平和經(jīng)驗(yàn)要求比較高 。 也有研究結(jié)果表明 ， 僅通過(guò)造影圖像來(lái)進(jìn)行判斷是否需要進(jìn)行介入手術(shù) ， 存在一定程度的偏差 。
針對(duì)這個(gè)臨床上的痛點(diǎn) ， 生理學(xué)評(píng)估技術(shù)逐漸成為當(dāng)前和未來(lái)的冠心病精準(zhǔn)診療的趨勢(shì) 。 生理學(xué)檢查簡(jiǎn)單的來(lái)說(shuō) ， 就是“評(píng)估功能” ， 看血管的缺血情況 。 在生理學(xué)檢查中 ， FFR是常用的一種技術(shù) ， 它用于測(cè)量冠狀動(dòng)脈狹窄處的壓力差 ， 從而確定心肌缺血的程度 。 FFR技術(shù)通過(guò)評(píng)估冠狀動(dòng)脈狹窄的功能學(xué)意義 ， 被全球廣泛接受成為PCI治療診斷的金標(biāo)準(zhǔn) 。
博動(dòng)醫(yī)療所布局的基于影像FFR技術(shù)屬于超百億的新興藍(lán)海賽道 ， 前景廣闊 。
招股書顯示 ， 作為當(dāng)前和未來(lái)冠心病診斷和治療的新趨勢(shì) ， FFR市場(chǎng)正在迎來(lái)爆發(fā)期 。 根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)顯示 ， 全球冠心病的FFR評(píng)估市場(chǎng)預(yù)計(jì)將有2020年的6.35億美元增長(zhǎng)至2030年的93.38億美元 ， 年復(fù)合增速為30.8% 。 中國(guó)冠心病的FFR評(píng)估市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將由2020年的1.33億元增至2030年的209.67億元 ， 年復(fù)合增速高達(dá)65.9% 。
圖表一：全球以及中國(guó)冠心病的FFR評(píng)估市場(chǎng)規(guī)模

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數(shù)據(jù)來(lái)源：Frost&Sullivan ， 格隆匯整理
招股書顯示 ， FFR技術(shù) ， 主要分成有創(chuàng)FFR技術(shù)和基于影像的FFR技術(shù)兩大類 。
傳統(tǒng)的FFR是基于一次性使用壓力導(dǎo)絲進(jìn)行的有創(chuàng)血管介入檢查 ， 反映冠脈狹窄導(dǎo)致的心肌缺血程度 。 然而 ， 因存在有創(chuàng)性、手術(shù)難度高、價(jià)格昂貴、耗時(shí)長(zhǎng)、術(shù)中風(fēng)險(xiǎn)高等諸多不足 ， 2020年國(guó)內(nèi)滲透率僅為0.6% 。

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