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價格便宜|一顆假牙成本2毛、出廠價9毛 這家IPO公司揭開口腔里的生意經

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每經采訪人員：王帆 每經編輯：張海妮
價格便宜|一顆假牙成本2毛、出廠價9毛 這家IPO公司揭開口腔里的生意經
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圖片來源：攝圖網-400080920
牙齒毛病是許多人心中揮之不去的痛 。 牙疼是一回事 ， “錢包疼”更讓人難以招架 。
先不說“一口種植牙能抵得上一輛寶馬” ， 就是簡單的補牙、根管治療 ， 動輒幾百上千的費用 ， 也讓人不敢輕易踏進口腔診室 。 最近 ， 一家專門從事口腔材料生產的企業山東滬鴿口腔材料股份有限公司（以下簡稱滬鴿口腔）正在IPO ， 其主要產品之一是義齒 ， 也就是我們常說的假牙 ， 主要材料是合成樹脂 。
《每日經濟新聞》采訪人員研究招股書（申報稿）發現 ， 對于缺牙的人來說 ， 義齒可以說是種植牙的“平價替代品” 。 義齒雖然經濟實惠 ， 但背后也藏著頗為豐厚的利潤空間 。 2021年上半年 ， 滬鴿口腔的合成樹脂牙平均成本約2毛/顆 ， 出廠價約9毛/顆 ， 毛利率高達75% 。 而在終端的醫院或診所 ， 患者鑲上一顆合成樹脂牙的費用最低也要200元 。
此外 ， 滬鴿口腔近年來試圖從口腔材料延伸到隱形正畸業務 ， 但這個細分行業早被先入局者分去了約80%的“蛋糕” 。 一位資深正畸醫生告訴采訪人員：“從正畸醫生的角度來看 ， 我們選擇品牌 ， 會首先考慮材料和系統的專業性 ， 后進入市場的小品牌在材料學和后臺系統兩方面都與頭部品牌存在差距 ， 市場推廣也做得不夠好 ， 很難在消費者和正畸醫生層面建立權威形象 。 ”未來在巨頭夾擊下 ， 滬鴿口腔又將如何找到一席之地？
種牙“平替”假牙的毛利率也有75%
滬鴿口腔的主要產品包括彈性體印模材料、合成樹脂牙、臨時冠橋樹脂塊、隱形正畸產品 ， 主要應用于口腔的修復、種植、正畸等治療過程 ， 客戶包括各大醫院、義齒加工企業等 。 本次IPO ， 滬鴿口腔擬募資約4億元 ， 用于數字化口腔醫療器械產業化項目和口腔數字化技術研發中心項目 。
2018年~2020年 ， 滬鴿口腔分別實現營業收入2.28億元、2.61億元和2.33億元 ， 分別實現歸母凈利潤3030.31萬元、3771.48萬元和4705.13萬元 ， 業績穩步上漲 。
在滬鴿口腔的主要產品中 ， 技工類產品2021年上半年的收入占比達到46.13% ， 是收入最多的類別 ， 而技工類產品又以合成樹脂牙為主 。 招股書（申報稿）披露 ， 合成樹脂牙是由固化的復合樹脂制成的義齒 。 通俗來講 ， 義齒即為假牙 ， 是醫學上對上、下頜牙部分或全部牙齒缺失后制作的修復體的總稱 。
當出現牙齒缺失 ， 如果種不起牙 ， 義齒便成為不二的選擇 。 招股書（申報稿）指出 ， 目前常用的缺牙修復方式主要有4種 ， 分別是活動義齒、固定義齒、全口義齒和種植牙 。 活動義齒價格便宜 ， 兼具經濟實用和美觀兩大優點 ， 成為首選 ， 而樹脂牙由于具備較高的性價比成為主要的口腔義齒制作材料 。
合成樹脂牙的售價、成本、毛利率情況 。 圖片來源：招股書（申報稿）截圖
那么 ， 義齒價格如何呢？從成本來看 ， 2021年上半年 ， 滬鴿口腔的合成樹脂牙平均成本為0.23元/顆 ， 平均售價為0.92元/顆 。 再往前追溯三年 ， 成本均不超過0.3元/顆 ， 售價不超過1元/顆 。 2019年、2020年及2021年上半年 ， 合成樹脂牙的毛利率均超過了75% ， 再次展現了牙科超高的利潤空間 。
從凈利率來看 ， 以2021年上半年1.26億元的營業收入、2823.12萬元的歸母凈利潤計算 ， 滬鴿口腔的凈利率為22.39% 。 中間費用最高的為銷售費用 ， 占收入比重為20.11% 。
從終端來看 ， 招股書（申報稿）披露 ， 一顆活動義齒的費用為200~500元 。 不過 ， 如此高的溢價 ， 不排除產品在出廠后到進入患者口中 ， 需經過技工和醫生的再加工、調試、安裝等流程而產生的額外費用 ， 也可能包含多層經銷增加的渠道費用 。