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植發生意究竟有多暴利？


植發生意究竟有多暴利？
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作者|白露
聲明|題圖來源于網絡 。 驚蟄研究所原創文章 ， 如需轉載請留言申請開白 。
看在2.5億脫發人群的份上 ， 雍禾醫療得以在港交所成功登陸 ， 并收獲“植發第一股”的稱號 。
資本市場也對植發市場表現出十足的信心 ， 雍禾醫療上市三天股價漲幅多次超過10% ， 截至12月15日收盤報16.6港元 ， 較發行價15.8港元上漲5% ， 總市值達到86.31億港元 。
在打工人們聞“禿”色變的當下 ， 資本對植發市場的看好合情合理 。 不過雍禾醫療的招股書中 ， 也有多處數據讓人懷疑 ， 看似前景廣闊的植發市場 ， 又能否誕生出更多的雍禾醫療？
1、暴利的植發生意
在脫發相關的討論中 ， 植發是一個比較敏感的話題 。 一方面是因為植發是抵御脫發的最后一道防線 ， 當需要植發時 ， 就說明脫發已經到了無可挽回的地步 ， 患者只有植發和剃光兩種選擇 。 另外 ， 植發的高昂費用 ， 也讓大多數人不到萬不得已不會選擇植發 。

植發生意究竟有多暴利？
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根據公開報道 ， 國內植發機構常用的治療方法 ， 是從后腦的枕部取出毛囊 ， 再移植到毛發稀疏的地方 。 而目前國內植發機構提取一個毛囊費用在10至20元之間 ， 每次治療通常需要移植1000個左右的毛囊 ， 因此植發的手術花費大概在2萬元左右 。
并不復雜的治療手段和動輒上萬的治療費用 ， 也讓植發成為了人們眼中的暴利行業 。 雍禾醫療在2018-2020年服務的植發患者分別為35177人、43087人和50694人 ， 對應不同時期 ， 單個植發患者的平均花費分別為26097元、27799元和27868元 。 同時 ， 2018-2020年對應的植發業務毛利率分別為76.7%、74%和75.1% 。
按理說 ， 這樣高毛利的行業早該吸引眾多資本入局培育出一群頭部玩家 ， 但事實是目前中國的植發市場仍然處于較為分散的階段 。 雍禾醫療在招股書中提到 ， 2020年公司植發醫療服務產生的收入 ， 超過了行業第二名和第三名的總和 ， 但市場占有率卻只有11% 。
天眼查數據也顯示 ， 我國目前擁有近2.8萬家植發養發相關企業 ， 當中的84%是分散在全國各地的個體工商戶 。 而像雍禾醫療一樣已經擁有一定規模的植發養發企業 ， 也只有新生植發、碧蓮盛、大麥植發等 。

植發生意究竟有多暴利？
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【植發生意究竟有多暴利？】雍禾醫療也表示 ， 中國接受植發的患者人數在實際脫發人數中的占比還太少 。 2020年 ， 在中國進行的植發手術僅約為51.6萬例 ， 滲透率為0.21% ， 這意味著還有極大的市場空間等待植發機構們來挖掘 。 弗若斯特沙利文也在報告中預測 ， 植發市場未來將以18.9%的速度增長 ， 到2030年時 ， 市場規模可達756億元 。
頭部品牌缺失的市場環境 ， 加上超過70%的高毛利以及未來可觀的市場規模 ， 這便是資本會如此看好植發行業的原因 。
2、賺錢全靠販賣焦慮
單從營收、毛利這些業績數據上來看 ， 雍禾醫療的確是一支身處藍海行業的潛力股 ， 但是在超高的毛利率下 ， 雍禾醫療的凈利潤卻與其“暴利行業”的標簽完全不匹配 。
2018年至2021年上半年 ， 雍禾醫療的凈利潤分別為5350萬元、3562.4萬元、1.63億元和4044.1萬元 ， 同期凈利率分別為5.72%、2.91%和9.97% 。 而另一組數據則很好地說明了 ， 為什么毛利率超過70%的雍禾醫療還賺不到錢 。
招股書顯示 ， 雍禾醫療近三年的營銷支出分別高達4.64億、6.5億和7.8億元 ， 在收入中的占比達到了49.6%、53.1%、47.6% 。 按照雍禾醫療三年期間總共治療了17.6萬人來計算 ， 平均獲客成本達到了1萬元以上 。