小賽道太擁擠，心泰醫療的心臟瓣膜故事還能講多久？ _健康小知識

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作者/星空下的辣椒醬
編輯/星空下的扇貝
排版/星空下的香菜
心臟瓣膜賽道曾經火爆，現在日漸式微。盡管如此，瘦死的駱駝比馬大，僅靠蹭蹭瓣膜的熱點，尚沒有一款心臟瓣膜產品問世的心泰醫療，就分拆上市成功。然而，心泰醫療吹噓的瓣膜產品，尚在臨床階段的，所以它能走多遠呢？
心血管疾病位列人類疾病三大殺手之首。
2019年11月27日， 1984年出生的演員高以翔在節目錄制過程，突然倒地，經過十多分鐘的心肺復蘇搶救后，不治而亡，年僅35歲。除了年輕的高以翔，心源性猝死的明星名單還有很長一串，馬拉多納、馬季、謝晉、高秀敏。。。。。。
心血管領域的治療需求旺盛，存在大量未被滿足的臨床需求。近日，結構性心臟病介入醫療器械生產商心泰醫療（02291.HK），在香港登陸資本市場，成為母公司樂普醫療（300003）的第三塊資本市場拼圖。
一、封堵器賣得好但市場太小
室間隔缺損是一種常見的先心病，約占先心病總數的30%-50% 。介入封堵術是治療室間隔缺損的常用方法之一，具有創傷小、恢復快的優點。

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心泰醫療賣先心病封堵器產品已經十幾年了，是心泰醫療已經功成名就的領域。目前國內市占率38% ，位居第一。心泰醫療擁有20款上市封堵器產品、9款封堵器在研產品，業績重度依賴封堵器產品，產品收入占比一度高達七成。

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客觀來說，心泰醫療在這方面的競爭力是可以的。 2019年至2022年上半年，封堵器產品處于一種價量齊升的狀態。

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但遺憾的是，這個賽道天花板非常之低，因為先心病介入封堵術患者基數不大，增量有限。根據行業數據，先天性心臟病封堵介入術中國存量符合資格的患者基數約160萬人，每年新增約12萬人， 2025年市場規模預期為約6億元。
要想做大，唯一可以看到的機會是置換存量。傳統封堵器是由金屬制成，植入后會永久存留在患者體內，部分對金屬過敏的患者會有慢性炎癥，即俗稱的“異物反應” 。
心泰醫療的先心病封堵器產品技術迭代的點在于“介入無植入，植入無殘留” 。這種技術的顯然是一種帕累托改進，可以讓心泰醫療可以在創新醫療器械領域始終占有一席之地。
但由于市場有限，該技術只能保證心泰醫療掙點小錢。要想掙大錢，還需要講新故事。
二、心臟瓣膜賽道太堵擠不進去
心泰醫療此次上市敢于定下如此高的市盈率和價格，不是因為它是先心病封堵器的市占率老大，更多的是因為它在講一個關于心臟瓣膜的故事。
先上一張心臟結構圖。

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瓣膜病的起因是四個心臟瓣膜（主動脈瓣、肺動脈瓣、二尖瓣及三尖瓣）中的一個出現瓣膜狹窄或者關閉不全。 TAVR（TranscatheterAorticValveReplacement）是一種醫療器械，通過血管路徑將人工心臟瓣膜輸送至主動脈瓣區打開，從而完成瓣膜置換，恢復瓣膜功能。
對于心臟瓣膜病的治療， 1.0時代是要進行胸骨正中切口手術， 2.0時代要進行微創手術， TAVR把人類治療心臟病瓣膜帶入了3.0時代，有了這款神器，主動脈瓣膜狹窄患者可以不用開胸了。