核心觀點
細胞治療行業快速治療是一種新起步的顛覆性技術 ， 目前主要用于腫瘤治療 ， 具有治愈潛力 。 細胞療法是改造人類免疫細胞 ， 將之藥物化的一種治療方法 。 目前主要用于血液瘤治療 。 此類藥物療效出眾 ， 具備免疫治療的“長尾效應” ， 部分患者獲得長期生存 ， 可以實現臨床治愈 。 因此其臨床效果明確 ， 需求巨大 ， 市場空間廣闊 。
細胞治療行業快速增長 。 行業2019-2021年全球銷售額復合增長率約53％ 。 未來市場增長主要取決于產品滲透率提升 ， 以及新適應癥開發 。 已有產品在藥物有效性、安全性、可及性方面仍存在問題 ， 隨著生產工藝的提高及新產品的研發優化 ， 有望改善藥物的表現 ， 進一步擴寬細胞治療產品的應用場景 。 我們看好細胞療法前線適應癥的開發 ， 有望成倍擴大市場空間 。 異體治療有望在近年獲突破 ， 實體瘤適應癥尚需更多研究積累 。
細胞治療的產品存在設計、性能區別 。 盡管目前產品靶點較為集中 ， 不同的設計組合及開發策略帶來了不同的產品性能 ， 體現出差異化的臨床效果 。 由于產品價格昂貴 ， 終端支付意愿取決于藥物的長期生存獲益 。 因此 ， 有效性、安全性更優、生產成本更低的優質產品將占據主要市場份額 。 隨著技術工藝的進一步成熟 ， 未來各廠家、各技術路線的差距將拉大 。
細胞療法研究開發流程具有較高壁壘 。 細胞治療行業的產品開發、商業化流程復雜 ， 具有較高的進入壁壘 。 因此 ， 預計行業龍頭公司有望建立較強的競爭優勢 。 建議關注傳奇生物、科濟藥業 。
風險提示：國際政治、政策對全球化項目可能有影響；研發不及預期 ， 尤其是CAR設計、通用型開發、實體瘤開發方面；安全性問題可能導致臨床不及預期；價格昂貴、生產和運輸要求嚴苛 ， 可能導致商品可及性以及商業化進度不及預期；ADC等其它技術路線產品的競爭可能導致商業化進度不及預期 。
正文如下
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【細胞療法專題報告：新起步的顛覆性技術，市場空間廣闊】責任編輯：
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