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糖尿病|千億藍海頭號玩家微泰醫療-B（2235.HK），引領糖尿病管理新時代


糖尿病|千億藍海頭號玩家微泰醫療-B（2235.HK），引領糖尿病管理新時代
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自糖尿病學專家向紅丁教授提出了糖尿病防治的“五駕馬車”以來 ， 教育、飲食、運動、藥物和監測這五位一體的方案就成了糖尿病管理的行業標準 ， 前三駕馬車著重于預防和調理 ， 而后兩駕馬車則主要在于治療 。

因五駕馬車的龐大市場需求 ， 糖尿病管理這個賽道可謂是坡長雪厚 ， 近年來薈萃了眾多蓬勃發展的創新醫療器械企業 。 其中 ， 血糖監測行業孕育出了市值高達4000億港元的全球龍頭德康醫療（DXCM.US） 。 而在藥物治療領域 ， 銀休特（PODD.US）已發展成全球的貼敷式胰島素泵龍頭 ， 如今市值超1600億港元 。
值得注意的是 ， 10月19日將在港交所上市的糖尿病管理龍頭微泰醫療 ， 同時搭上了五駕馬車中的藥物治療和血糖監測這兩駕馬車 ， 擁有“貼敷式胰島素泵+動態血糖監測系統”的全面產品體系 。
公司此次上市共發行6352.95萬股 ， 每手100股 ， 一手入場費3146.39港元 。 定價區間27.70港元-31.15港元 ， 發行后市值為117.32億港元-131.93億港元 。 聯席保薦人為高盛和中金公司 。 公開招股時還吸引了包括景順、瑞銀、禮來、啟峰資本、Hudson Bay、騰訊、博裕資本、清池資本、Octagon Investments、奧博資本、Sage Partners等在內的知名基石投資者 。
那么 ， 這家被知名基石投資者紛紛看好的糖尿病管理龍頭質地如何？
高速增長的千億賽道 ， 新一代產品細分市場迅速擴張糖尿病管理賽道坡長雪厚的底層邏輯 ， 源于全球范圍內糖尿病患者持續增長的醫療需求 。 糖尿病屬于慢性病 ， 一旦確診往往需要終身用藥與實時監測 ， 因此患者對糖尿病管理醫療器械是剛性需求 ， 而且用戶黏性較大 。
據灼識報告、IDF統計 ， 2019年全球范圍內糖尿病患者人數為4.87億人 ， 而且未來的處境仍不容樂觀 ， 患病群體還在繼續擴大 ， 預計2030年將達到6.08億人 。
另外 ， 近年來科學知識的普及程度越來越高 ， 糖尿病管理的科學方法逐漸深入人心 ， 新一代醫療器械的需求也在不斷地提升 。
由此可見 ， 全球糖尿病管理醫療器械的市場規模將會快速擴容 。 據微泰醫療招股書數據顯示 ， 該市場的規模將由2020年的423億美元 ， 折合人民幣2750億元 ， 以10.9%的年復合增長率增至2030年的1185億美元 ， 折合人民幣7703億元 。
圖一：2015年-2030年全球糖尿病管理醫療器械市場
資料來源：灼識報告、IDF ， 格隆匯整理
從糖尿病管理醫療器械的細分市場來看 ， 在藥物治療的胰島素輸注器械方面 ， 傳統的輸注器械主要是胰島素筆和管路胰島素泵 ， 而更便捷、更輕巧、更隱私的貼敷式胰島素泵是新一代的產品 ， 未來滲透率有望提高 。 預計2030年胰島素泵在中國、美國及歐盟五國的滲透率分別將達到1.5%、20%及15%左右 。
不難看出 ， 胰島素泵的發展前景廣闊 。 據灼識報告、IDF預測 ， 其全球的市場規模將以14.0%的年復合增長率從2020年的56億美元增至2030年的207億美元 ， 增速高于同期糖尿病管理醫療器械行業 。
圖二：2015年-2030年時間各國胰島素泵的市場規模