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糖尿病|千億藍海頭號玩家微泰醫療-B（2235.HK），引領糖尿病管理新時代( 三 )


更重要的是 ， 公司的Equil是一款極具性價比的產品 ， 在更便捷的攜帶與更優的性能等基礎上 ， 只需更低的價格 。 對于患者來說 ， Equil在歐盟的每日成本小于10美元 ， 而羅氏的Accu-check Solo每日成本為20-25美元 ， 價格不到國外品牌的一半 。
圖五：Equil與其已商業化的同類產品的比較
資料來源：微泰醫療招股書 ， 格隆匯整理
2. AiDEX G7：高精度的實時血糖監控系統
公司的另一款產品AiDEX G7整體性能已躋身同類產品前列 。 相比于其他產品 ， 公司的產品AiDEX G7需要患者操作的項目更少 ， 免去了校準的繁瑣步驟 ， 無需扎手指 。 而且更換頻率更低 ， 單次使用時間為14天 ， 發射器壽命長達4年 ， 久于Abbott Libre和美敦力Guardian一年的使用壽命 ， 以及Dexcom G6的3個月的使用壽命 。
在監控功能方面 ， AiDEX G7每5分鐘監測一次的讀數頻率實現了實時監控 ， 為患者血糖控制方案調整提供全面及時的數據支撐 ， 并具有實時高血糖和低血糖報警功能 ， 研究結果顯示 ， 公司的產品高血糖和低血糖報警準確率均超過90% ， 減少患者發生意外的概率 。
圖六：AiDEX G7與已商業化的同類產品的比較
資料來源：微泰醫療招股書 ， 格隆匯整理
而在監控的精度方面 ， 公司的AiDEX G7具有與歐美一線品牌媲美的準確性 。 代表平均絕對相對差的MARD值僅為9.1% ， 優于Abbott Libre和美敦力Guardian ， 與Dexcom G6的9.0%不相上下 。
此外 ， AiDEX G7優異的臨床數據還被主流醫學雜志收錄 。 美國糖尿病技術學會的官方刊物《Journal of Diabetes Science and Technology》期刊上發表了關于一款中國自主研發生產的14天工廠校準實時持續葡萄糖監測系統AiDEX CGMS的臨床研究結果 。
據論文表述 ， 公司的產品AiDEX和雅培的產品Abbott Libre數據進行對比 ， 持續葡萄糖誤差網格分析（GC-EGA）分別見圖七（上）、圖七（下） 。 雖然兩種CGM測試系統的EGA分析位于A區和B區數據點相加均接近100% ， 但Abbott Libre的A區數據點百分比顯著較低（A區數據點在一致誤差網格分析和Clarke誤差網格分析百分比分別為60.61%和65.15%） ， 很大一部分傳感器葡萄糖讀數存在負偏差（圖七（下）a和b） 。
這也意味著微泰醫療的AiDEX G7高性能高精度取得了可靠的研究成果 ， 試驗數據被醫學界專業人士所認可 ， 證明了為CGM系統提供工廠校準功能可以提高其精度性能 ， 公司的產品能夠與目前最先進的工廠校準CGM系統產品包括Dexcom G6（德康醫療）和Abbott Libre比肩 。
圖七：AiDEX實時CGM讀數與YSI參考值的準確性分析（上）
Abbott Libre掃描式葡萄糖監測系統讀數與YSI參考值的精度分析（下）
（a）一致誤差網格分析圖 ， （b）Clarke誤差網格分析圖
資料來源：Journal of Diabetes Science and Technology ， 格隆匯整理
結語微泰醫療處在一個容量巨大、持續增長的糖尿病管理醫療器械賽道 ， 又同時搭乘上胰島素泵和動態血糖監測系統這兩駕全速前進的馬車 ， 憑借著強大競爭力的全面產品體系 ， 更快的商業化進程 ， 以及新的重磅產品陸續上市 ， 有望增厚公司的業績 ， 未來的發展也充滿了想象力 。
在同賽道領域內 ， 鑒于微泰醫療的產品已經躋身國際一流水平 ， 筆者將其對標全球龍頭Dexcom德康醫療4173.81億港元市值 ， 上市以來漲幅高達67倍 ， 若一直持有年復合收益率高達42.16% ， 以及貼敷泵龍頭Insulet銀休特的1629.13億港元市值 ， 上市以來漲超30倍 ， 復合收益率高達32.65% 。
作為國內糖尿病管理的龍頭企業微泰醫療 ， 是否也會參照海外巨頭的發展路徑 ， 成為下一家千億市值的醫療器械企業呢？