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糖尿病|千億藍海頭號玩家微泰醫療-B（2235.HK），引領糖尿病管理新時代( 二 )


資料來源：灼識報告、IDF ， 格隆匯整理
在血糖監測的醫療器械方面 ， 由于傳統指血血糖測試只能體現測試當時的血糖數值 ， 形成的僅是獨立時間點的間斷性血糖監測 ， 極易忽略血糖波動時的高低血糖真實情況 ， 不利于血糖控制的整體達標率 。
而動態血糖監測系統（CGMS）解決了這些困擾 ， 避免復雜和疼痛的刺手指過程 ， 還能覆蓋之前的監測盲區 ， 監測到全天連續性的血糖變化 。 因此該系統是更優的血糖監測產品 。
與胰島素泵的發展路徑相似 ， 隨著滲透率的提高 ， 預計全球動態血糖監測系統的市場規模未來10年將以20.3%的年復合增長率增長至2030年的365億美元 。
圖三：美國、歐盟五國及中國的動態血糖監測系統滲透率
資料來源：灼識報告、IDF ， 格隆匯整理
在糖尿病管理醫療器械這個高速增長的千億賽道中 ， 胰島素泵和動態血糖監測系統這兩個細分市場更具爆發性潛力 。 所以說 ， 微泰醫療所搭乘的或是兩匹千里馬 ， 在朝陽行業的驅動力下將會實現快速發展 。
布局前沿科學研究 ， 產品體系豐富全面如何實現集治療與監測為一體的自動化調節血糖 ， 一直以來都是糖尿病管理醫療器械研究的終極追求 。
目前來看 ， 持續血糖監測系統可與胰島素泵結合 ， 充當人工胰腺 。 因此 ， 以“方便的胰島素泵+準確的CGMS”為基礎的閉環胰島素泵將會是該領域研究的重點 。
從微泰醫療的產品管線來看 ， 公司已經打造了“貼敷式胰島素泵+CGMS”的全面產品體系 ， 成為國內的糖尿病管理的龍頭企業 。
放眼全世界 ， 德康醫療（DXCM.US）僅有動態監測系統（CGMS） ， 美敦力（MDT.US）胰島素泵還只是傳統管路胰島素泵 。 可見 ， 微泰醫療的產品體系種類更為豐富 ， 并且更具科技屬性 。
【糖尿病|千億藍海頭號玩家微泰醫療-B（2235.HK），引領糖尿病管理新時代】核心產品半拋式貼敷式胰島素泵Equil ， 2017年9月中國和歐盟獲批上市 ， 是首款及唯一一款在中國獲批的貼敷式胰島素泵 ， 相較這一領域的領頭羊銀休特的貼敷式胰島素泵Omnipod ， 更具經濟性和準確性方面的優勢 。 截至目前 ， 該產品已經成功進入亞太地區、歐洲、中東等超過20個國家的市場進行銷售 。
作為全球第二款實現商業化免校準、實時持續血糖監測系統（CGMS）的AiDEX G7 ， 已于2020年9月在歐盟獲得CE認證 ， 并在2021年3月開始在歐洲實現了商業化銷售 。 從已發表的文獻數據來看 ， 微泰AiDEX G7的各項性能已可與國際一線品牌德康的產品相媲美了 。
在研產品中 ， 公司在第二代貼敷式胰島素泵方面已有布局且進展較快 ， 并是世界上為數不多的開發糖尿病治療的最前沿技術——閉環胰島素泵的公司之一 ， 憑借公司強大的研發實力 ， 未來有望突破閉環胰島素泵這個糖尿病治療領域“金字塔尖”的明珠 。
圖四：公司的產品及在研產品的進展
資料來源：微泰醫療招股書 ， 格隆匯整理
多重優勢的集合 ， 比肩國際一線品牌微泰醫療的產品不僅覆蓋面較廣 ， 而且還具備多重競爭優勢 。
1. Equil：半拋式貼敷式胰島素泵 ， 高性價比的最佳選擇
公司的核心產品Equil采用無導管的輕巧設計 ， 體積和重量較小 ， 而且產品附帶有可再充電電池 ， 能夠實現循環使用 。 因此 ， 對于患者來說 ， 公司的產品Equil的便捷性或是一大吸引點 。
此外 ， 該產品的性能更加突出 ， 設計更具人性化 。 與同類產品相比 ， 泵體使用壽命長達4年 ， Insulet Omnipod-Dash系統僅為3天 ， 羅氏的Accu-check Solo使用壽命更久一些但是也只有4個月 。 其他的功能方面 ， Equil擁有獨特的泵體振動警報設計和方便輸注的快速大劑量按鈕 。