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同比|藥明康德、藥明生物、泰格…中國CXO高增速的秘密( 二 )


藥明生物：商業化生產元年 ， 業績超出市場預期
8月23日 ， 藥明生物公布2021上半年報告 ， 顯示收益同比+126.7%至44.07億元 ， 毛利同比+191.7%至23億元 ， 公司擁有人應占經調整純利同比+163%至17.7億元 ， 毛利率52.1% ， 純利率42.7% ， 均創新高 。
此前市場預期藥明生物上半年經調整凈利潤同比增幅在135%左右 ， 而公司此次業績披露同比增幅在150%以上 ， 超出市場預期 。
從公布的信息來看 ， 業績超預期增長的原因主要在于 ， 公司通過執行“跟隨分子”（Follow-the-Molecule）和“贏得分子”（Win-the-Molecule）雙戰略 ， 使得存量市場及增量市場的份額在今年上半年雙雙獲得了大幅提升 。

同比|藥明康德、藥明生物、泰格…中國CXO高增速的秘密
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財報顯示 ， 上半年 ， 藥明生物新增79個項目 ， 其中包括18個通過收購蘇橋生物帶來的項目 ， 公司綜合項目數躍升至408個 ， 包含單克隆抗體（mAb）、雙特異抗體、多特異性抗體、抗體偶聯藥物（ADC）、疫苗以及其他新型分子 ， 在首創藥領域全球新項目有152個 。
2021年是藥明生物商業化生產元年 。 截至2021年6月30日 ， 共有4個項目進入商業化生產階段 ， 32個項目進入臨床III期 。 臨床后期和商業化生產收益同比增長366% ， 其中商業化生產收益達到8.9億元 。
值得關注的是 ， 藥明生物在發現、開發及生產新冠肺炎生物藥及疫苗方面表現突出 。 財報顯示 ， 截至報告期末 ， 其簽署的新冠肺炎相關項目合約已達13億美元 。
隨著國內醫藥周期進入臨床Ⅲ期和上市階段 ， CDMO已經進入“快車道” 。 CDMO企業藥明生物超4000億元的市值 ， 正是各界對該賽道看好的驗證 。
康龍化成：增速超藥明康德（+49.81% vs. +45.7%） ， 前期積累藥物多獲新進展
康龍化成2021年中報顯示 ， 上半年主營收入32.86億元 ， 同比+49.81%；歸母凈利潤5.65億元 ， 同比+17.93%；扣非凈利潤5.83億元 ， 同比+61.16%；負債率44.22% ， 投資收益1.32億元 ， 財務費用-7.78萬元 ， 毛利率36.31% 。
康龍化成在收入增長下 ， 規模效應進一步增加 。
經營業績高速增長 ， 源于新客戶不斷涌進及老客戶的“忠誠” ， 同時前期積累的眾多藥物發現項目進入藥物開發階段 ， CMC（小分子CDMO） ， 產能不斷擴大 。 但其市值和營收數據與藥明系列仍有一定差距 。

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目前 ， CRO（實驗室服務）仍是康龍化成營收的主力軍 ， 上半年實現收入20.27億元 ， 相比去年同比+41.87% ， 占總收入比重為61.69% ， 毛利率進一步提升 。
而在實驗室業務之外 ， 康龍化成還布局了小分子CDMO（CMC）服務等 。 報告期內 ， 該業務實現營業收入7.62億元 ， 相比去年同比+50.50% ， 毛利率更是大幅提高7.67個百分點至36.65% 。

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同時 ， 財報顯示 ， 今年上半年 ， 康龍化成引入超過190家新客戶 ， 半年客戶新增數已經與去年全年持平 。 截至今年6月底 ， 康龍化成擁有的客戶超過1200家 。 同時客戶較為穩定 ， 超過90%收入來自公司龐大、多樣化及忠誠的重復客戶 。
受益于全球性CXO轉移和國內新藥高景氣 ， 康龍化成的實驗室化學和CMC業務高成長能力 ， 無疑會繼續提供業績彈性 。
泰格醫藥：依舊是國內最大的臨床CRO企業
泰格醫藥2021上半年實現營業總收入20.6億 ， 同比+41.6%；實現歸母凈利潤12.5億 ， 同比+25.7% ， 國內臨床CRO環節的龍頭地位依舊 。