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一片只賣九毛九，流感「神藥」也救不了東陽光藥｜智氪( 二 )

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可威（顆粒+膠囊）為東陽光藥貢獻了大部分收入資料來源：公司公告 ， 36氪再看東陽光藥收入結構的變化 ， 進入2020年后 ， 由于疫情的影響 ， 可威的銷售額出現了斷崖式下滑 。 2020年 ， 可威的銷售額大約只有2019年的1/3；2021年 ， 可威的銷售額下滑到了約2020年的1/4 ， 甚至不到2019年的1/10 。
可威的銷售狀況之所以會在過去的兩年里發生如此大級別的滑坡 ， 疫情的影響最為關鍵 ， 其具體的邏輯鏈條主要有二：
1.自2020年武漢疫情后 ， 民眾的防疫意識加強 ， 尤其是戴口罩成為了最常見的防疫手段 ， 這正好對以飛沫、空氣傳播為主的流感也形成了較好的防護 ， 尤其在秋冬流行季 ， 大幅降低了流感的發病病例數 ， 對抗流感藥物的需求也隨之減少；
2.近年來 ， 疫情反復導致大量的醫療資源向防疫傾斜 ， 同時也導致了部分城市的人口流動性下降 。 因此 ， 醫院總體的診療活動數量出現了肉眼可見的下降 ， 處方量和處方藥銷售額亦隨之出現下滑 ， 從而影響到了作為處方藥可威的銷售狀況 。
當可威銷售額斷崖式下滑后 ， 東陽光藥目前的收入結構相比疫情前變化明顯 。 2021年 ， 可威的收入占比已經下降到了61% 。 再看其他品種 ， 收入占比雖有所提高 ， 但由于這些品種本身規模較小 ， 同時成長性也相對有限 ， 同期只有抗感染和心腦血液藥物是正增長 。
一片只賣九毛九，流感「神藥」也救不了東陽光藥｜智氪
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東陽光藥收入結構的變遷資料來源：公司公告 ， 36氪所以 ， 其他品種的收入占比上升 ， 本質上還是由于可威收入下滑過快導致的被動提高 。 除可威外 ， 根據過去的業績表現 ， 其他品種并不具備明顯的爆發力 。 故而 ， 公司若想要靠除可威外的存量品種來實現業績高增長顯然不現實 ， 未來的業績還是要看可威 。 一片只賣九毛九，流感「神藥」也救不了東陽光藥｜智氪
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【一片只賣九毛九，流感「神藥」也救不了東陽光藥｜智氪】需求是可威過去業績增長的核心動能
判斷可威在未來是否能恢復到疫情前的高增長之前 ， 要首先理解可威在過去實現高增長的邏輯 。
在臨床上 ， 目前具備好前景的抗流感藥并不多 ， 奧司他韋（包含仿制藥）在抗流感領域占據統治地位 ， 擁有一線治療地位 。 而其他抗流感藥 ， 比如扎那米韋、帕拉米韋、阿比朵爾等 ， 無論是在名氣還是應用的廣泛程度上 ， 都遠不及奧司他韋 。
奧司他韋的原研藥首次合成于1996年 ， 后于2002年在國內獲批上市 ， 到目前已經是個近30歲的老藥 。 但是 ， 奧司他韋的原研藥羅氏達菲在國內賣的并不好 ， 反而是東陽光藥的可威一枝獨秀 ， 占據了奧司他韋國內市場絕大多數的市場份額 。
根據PDB樣本醫院數據 ， 東陽光藥可威在2018年的市占率高達85% ， 羅氏的達菲卻不足15% ， 上海中西三維的奧爾菲甚至不到1% 。 丁香園Insight數據庫則顯示 ， 可威近年來的市占率已經達到了93.3% ， 達菲與奧爾菲的市占率則分別為6.2%和0.54% 。
根據行業數據 ， 可威在疫情前的市場集中度基本上是做到了天花板 ， 穩固的龍頭地位使其在競爭中占優的情況下 ， 可威在疫情前銷售業績持續的大幅增長說明需求總體向好 。 因此 ， 可威在彼時高增長的核心動能是需求的增長 。
關于對抗流感藥需求增長的層次 ， 長期是看診療意識、可及性等提高后驅動的用藥需求 ， 這在本質上是滲透率的提升 ， 因此在趨勢上是長期的持續增長；在中期 ， 則要看流感在當年的流行程度 ， 而這恰恰是需求波動的根源 。