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創新藥|不是所有的創新藥都有未來

2021年下半年開始，免疫學家、吉林大學教授朱迅前幾年預言的「創新藥擠泡沫」時代，非常明顯地到來了 。
在醫藥圈二十多年，身兼研究者、管理者、創業者、投資人多種身份的朱迅，見證了2015年由畢井泉上任國家藥監局局長后，政策開始破冰，創新藥進入快速審批通道、國內外監管開始接軌，資本和人才快速流入已沉寂數年的新藥研發領域 ?？苿摪搴拖愀?8A，更是讓資本有了涌入、增值和退出的機會 。
一個個創業者被帶入了抗腫瘤藥品靶點扎堆的賽道，進入了高估值、不斷融資、擊鼓傳花的游戲中 。
他也看到了資本對藥品做為「特殊商品」本質的扭曲 。創新藥的落地，不是通過醫生到病人手中，而成為所在公司在科創板或港交所上的一串代碼 。
朱迅在創新藥賽道最火熱的時刻，開始「炮轟」創新藥的泡沫時代，呼吁參與的科學家、創業者、醫生、資本和CRO公司自我約束 。
但在一個狂歡時代，呼吁從業者「自律」，是不合時宜的 。一些業內人士，戲稱朱迅是「憤青」，但也不否認：他是看到的一些問題是真問題 。
前幾年在資本金光閃閃涌入時，在一些從業者的心中，朱迅的預言，就像「人總是要死」的判斷一樣，只是一句正確的廢話 。但到了2021年，這句「無用的真理」，真的成為「預言」 。
變化從頂層政策開始，悄然而至 。
去年底，科創板改變規則，迎來「最嚴退市新規」，要求上市企業「在上市四年后有盈利」 。隨后的半年，準備上內地科創板的藥企，要么主動撤回申請，要么被否決——到九月末，已有14家醫藥企業上科創板被否；準備到香港上市的創新藥企開始排隊成「堰塞湖」，投資人由前幾年的急不可待轉變為「擔心破發」 。
悲觀的論調也開始出現，有人認為，創新藥領域已經不是一個雪球越滾越大的雪坡，而成為一場即將到來的「雪崩」 。
相對于這種極度的悲觀，朱迅又成為一個看好未來的樂觀主義者 。在他眼中，過去二十年中國醫藥領域的進展是極大的，即便充滿泡沫，也值得肯定的 ?！钢皇前l展邏輯及方式出了問題 ?！?br /> 中國創新藥的危機時刻
深藍觀：一個行業沒有危機感，往往因為還是處在一個比較舒服的時刻 。提前預警危機的人，有時會被當作喊「狼來了」的那個孩子 。關鍵在于，迄今為止，大家有沒有看到一些悲慘的故事？
朱迅：這就是創新藥領域的好玩之處，它不像其他一些互聯網的風口，例如共享單車，一兩年就可以看得到一個明確的結局 。
而醫藥領域，尤其是創新藥，成長的周期很長，死亡的周期也很長 。一個藥品在研發初期，即便再懂藥的人也難以預測后續發展，需要一步步去展現 。一些失敗，3-5年都看不到結局；一些注定失敗的項目或公司，卻一時半會死不了 。
一個創新藥公司成功的衡量標準只有一個：產品是否上市？銷售有沒有市場份額？有沒有足夠的銷售額？
不賺錢的公司，即使規模再大，都不是什么大公司 。世界排名前列的大公司，哪些是不賺錢的？你看蘋果，不賺錢嗎？全球手機利潤的絕大部分都在它手里 。你看全球排名前10 的制藥公司，那個不是幾百億美元的銷售收入，幾十億美元的利潤，這才是真正意義上成功的公司，這才是真正的大公司 。
但現在中國創新藥投資領域被認為比較成功的公司，主要是指有足夠能力融到錢，能夠快速IPO的公司 。這些公司多數是「市值上的大公司，事實上的小公司」 。
當然我國的創新藥公司多數成立時間還比較短，未來還有一定的發展時間及機會 。那些可以多次融資成功的公司，在納斯達克融一筆錢，花沒了；在香港18A再融一筆，再花沒了；最后還可再到內地科創板融一筆錢；如果在錢花完之前仍無法完成公司由成本中心向利潤中心的轉化，它的故事就很難再延續了 。我預感有許多公司在不遠的未來將面臨這種尷尬局面的風險 。